金融市场学-金融远期期货互换(共39页)【免费阅读】

2021-06-19 05:47:48 本页面

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【正文】

1、资产证券化•资产证券化AssetSecuritization,是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合,以这些资产作抵押来发行证券,实现了相关债权的流动化。•资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。资产证券化趋势的原因•金融管制的放松和金融创新的发展。•国际债务危机的出现。•现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券化创造了良好的条件。资产证券化趋势的影响•对投资者来说,资产的证券化趋势为其提供了更多的可供选择的新证券种类,投资者可以根据自己的资金额大小及偏好来进行组合投资;•对金融机构来说,资产证券化可以改善其资产的流动性,提高资金周转效率,还可以使金融机构获取成本较低的资金来源,增加收入;资产证券化趋势的影响•对投资者来说,资产的证券化趋势为其提供了更多的可供选择的新证券种类,投资者可以根据自己的资金额大小及偏好来进行组合投资;•对金融机构来说,资产证券化可以改善其资产的流动性,提高资金周转效率,还可以使金融机构获取成本较低的资金来源,增加收入;资产证券化趋势的影响•对整个金融市场来说,资产的证券化为金融市场注入了新的交易手段,这种趋势的持续将不断地推动金融市场的发展,增加市场活力。•看到资产证券化有利的面的同时,必须注意它的风险。金融全球化:内容•市场交易的国际化。

2、款:肯定性条款是指公司应该履行某些责任的规定,如要求营运资金权益资本达到定水平以上。债券评级债券违约风险的大小与投资者的利益密切相关,也直接影响着发行者的筹资能力和成本。为了较客观地估计不同债券的违约风险,通常需要由中介机构进行评级。但评级是否具有权威性则取决于评级机构。目前最著名的两大评估机构是标准普尔Standard&Poor’s公司和穆迪Moody’s投资者服务公司。债券的偿还定期偿还:定期偿还是在经过定宽限期后,每过半年或年偿还定金额的本金,到期时还清余额。任意偿还:任意偿还是债券发行段时间称为保护期以后,发行人可以任意偿还债券的部分或全部,具体操作可根据早赎或以新偿旧条款,也可在级市场上买回予以注销。债券的级市场债券的级市场与股票类似,也可分为证券交易所场外交易市场以及第市场和第市场几个层次。关于债券级市场的交易机制,与股票并无差别,只是由于债券的风险小于股票,其交易价格的波动幅度也较小。投资基金投资基金的概念:投资基金,是通过发金融市场学-金融远期期货互换。

3、商依据年月日起施行的《证券公司客户资产管理业务试行办法》发行的。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,案例:华能澜沧江水电收益专项资产管理计划发行人招商证券以华能澜沧江内漫湾发电厂年个特定期间共计个月水电销售收入中合计金额为亿元的现金收益为基础资产,发行万份受益凭证,每份面值元。其中万份为优先级,向合格投资者发行;万份为次级,由华能澜沧江认购并持有至到期。基础资产所获收益扣除相关费用后,分配给受益凭证持有者。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,总体而言,现阶段,我国对于资产证券化,无论是理论知识准备还是实际操作经验,都还分欠缺,在社会环境制度建设等方面尚存在些问题,需要我国在开展资产证券化过程中加以注意。.评级成本问题。.会计税收法律问题.风险问。

4、金融市场学任课教师:张栋E-Mail:TEL:FinancialMarket金融远期期货和互换第章本章主要内容了解金融远期期货和互换的概念及特点掌握远期合约和期货合约的定价了解期货价格和远期价格,期货价格和现货价格之间的关系掌握利率互换和货币互换的设计和安排本章框架金融远期和期货概述远期和期货的定价金融互换金融远期合约概述定义金融远期合约ForwardContracts是指双方约定在未来的某确定时间,按确定的价格买卖定数量的金融资产的协定。多方LongPosition;空方ShortPosition。交割价格DeliveryPrice。远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。金融远期合约概述特点非标准化合约场外市场交易优点灵活性较大流动性较差市场效率低违约风险较高缺点金融远期合约概述种类远期利率协议FRA远期外汇合约远期股票合约远期利率协议远期利率协议ForwardRateAgreements,简称FRA是买卖双方同意从未来某商定的时期开始在某特定时期内按协议利率借贷笔数额确定以具体货币表示的名义本金的协议。规避利率上升下降的风险远期利率协议重要术语交易流程合同金额合同货币。

5、协议利率﹤同业拆借利率﹤再贴现利率﹤再贷款利率﹤贴现利率﹤大额存单利率﹤商业票据利率﹤银行短期贷款利率利率期限结构是指不同期限同种金融工具利率之间的关系。般用收益率曲线表示。利率期限结构的类型有:收益率曲线向右上方倾斜。说明长期利率高于短期利率。收益率曲线呈水平状。说明长期利率与短期利率相近。收益率曲线向右下方倾斜。说明长期利率低于短期利率。收益率曲线呈驼背状或波浪状。说明长短期利率不规则。利率期限结构的类型通常以第种情况居多。原因主要是时间溢价与风险溢价造成的。货币市场与利率市场化的关系货币市场利率的特征多种利率同时并存;各种利率相关性高;对经济运行态势和宏观经济政策变化敏感;货币市场利率可分为个层次自由市场利率受管理的利率受控制的利率。基准利率出自货币市场发达的货币市场是实现利率市场化的必要条件货币市场是形成短期利率结构的条件;货币市场与资本市场构成完整的利率结构。我国利率市场化的改革改革进程改革的下步目标第节同业拆借市场同业拆借市场的含义与特征含义:是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。特征:。具体表现在个方面:是调剂法定准备金的上缴;是调剂票据清算的差额;是调剂临时性季节性的资金需要。,能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图,影响货币市场利率。准利率,且变动频繁。,般不超过个月,通常在天之内,特殊情况下也可延长,但最长不超过年。,般不需担保和抵押。间接和回购种,般通过电子化交易。同业拆借市场的功能为金融机构提供准备金管理的有效手段;为金融机构提供高效率和低成本的结算平台;是银行体系提高经营效率的重要条件;在央行货币政策实施中发挥核心作用。同业拆借市场的管理与运行我国的同业拆借市场年我国的同业拆借市场在广州武汉重庆沈阳常州试点;年同业拆借在全国普遍实行。支行分理处不能参与;分理处拆借实行总分行代理制;月开始金融市场学-金融远期期货互换。

6、外币拆借业务。我国同业拆借市场的不断完善经过多年的实践探索,人民银行在加强同业拆借市场的管理上形成了系统的行之有效的管理方式,并构成了同业拆借管理的基本框架。主要内容有期限管理限额管理备案管理和信息披露管理。以拆入期限管理为核心,分别设置了不同类型金融机构的拆入资金最长期限,大体分个档次:存款类机构最长拆入期限为个月,发债的政策性银行最长拆入期限为天,非银行金融机构最长拆入期限为天。为防止金融机构过度依赖同业拆借融资,针对不同类型金融机构设置了拆出拆入的限额,大体有种核定方法:对于中资存款类机构,按照存款余额的%核定拆出限额,按照存款余额的%核定拆入限额;对于外资银行分行按照人民币营运资金的;对于发债的政策性银行按照当年市场化发债总额的%核定拆借限额;对于非银行金融机构按照实收资本的比例核定拆借限额。由于农村信用社等中小金融机构交易频率低交易规模小,出于降低交易成本的考虑未与同业拆借中心联网。对于这类般参与者,人民银行要求其到当地人民银行分支机构备案。目前,人民银行济南广州成都西安武汉上海分行和重庆营业管理部的辖区已经实现了电子备案,各分行还结合辖区实际拟定了拆借备案的管理办法。由于目前中国的同业拆借市场参与者类型多样,信用水平参差不齐,与发达国家同业拆借市场仅限于大的存款类机构不同,信用风险仍然值得关注。为了加强市场纪律在市场监管中的作用,年下半年开始,人民银行在同业拆借市场成员中的证券公司进行了规范信息披露的试点工作。年月开始,在同业拆借市场成员中的部分财务公司进行定期信息披露规范的试点。第节回购市场回购协议与逆回购协议的含义所谓回购协议,指的是在出售证券的同时,和证券的购买商签定协议,约定在定期限后按约定价格购回所卖证券,从而获取即时可用资金的种交易行为。从本质上说,回购协议是种抵押贷款,其抵押品为证券。所谓逆回购协议,是指买入证券的方同意按约定期限以约定价格出售其所买入证券。从资金供应者的角度看,逆回购协议是回购协议的逆进行。回购协议的相关概念:指上市公司从股票市场上购回本公司定数额的发行在外的股票。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销,但在绝大多数情况下,公司将回购的股份作为“库藏股”保留,仍属于发行在外的股份,但不参与。

7、年及年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。主要功能是保持金融资产的流动性,以便随时转换成现实的货币。货币市场般没有正式的组织,所有交易特别是级市场的交易几乎都是通过电讯方式进行的。市场交易量大是货币市场区别于其它市场的重要特征之。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,按标的物划分:货币市场资本市场外汇市场和黄金市场和衍生市场资本市场资本市场是指期限在年以上的金融资产交易的市场。般来说,资本市场包括两大部分:是银行中长期存贷款市场,另是有价证券市场。通常,资本市场主要指的是债券市场和股票市场。资本市场与货币市场之间的区别为:期限的差别。作用的不同。风险程度不同。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,按标的物划分:货币市场资本市场外汇市场和黄金市场和衍生市场外汇市场外汇市场广义和狭义之分。狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易;广义的外汇市场是指外汇买卖经营活动的总和。其主要功能有:实现购买力的国际转移调剂国际资金余缺外汇市场所拥有发达的通信设施及手段,提高了资金的使用效率可有效的避免或减少因汇率变动带来的风险,从而促进国际贸易的发展。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,按标的物划分:货币市场资本市场外汇市场和黄金市场和衍生市场黄金市场黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。目前,由于黄金仍是国际储备工具之,在国际结算中占据着重要的地位,因此,黄金市场仍被看作金融市场的组成部分。但随着时代的发展,黄金非货币化趋势越来越明显。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,。

8、监督激励问题;市场,新闻媒体风险问题项目风险流动性风险直接融资与间接融资资金供给方资金需求方中介资金供给方资金需求方中介商业银行投资银行证券市场金融市场货币市场资本市场同业拆借市场回购市场国库券大额存单市场政府债券市场企业金融债市场股票市场衍生品市场证券市场银行中长期贷款证券市场结构证券市场级市场初级金融市场学-金融远期期货互换。

9、银行承兑汇票是为方便商业交易活动而创造出的种工具,在对外贸易中运用较多。当笔国际贸易发生时,由于出口商对进口商的信用不了解,加之没有其他的信用协议,出口方担心对方不付款或不按时付款,进口方担心对方不发货或不能按时发货,交易就很难进行。这时便需要银行信用从中作保证。般地,进口商首先要求本国银行开立信用证,作为向国外出口商的保证。信用证授权国外出口商开出以开证行为付款人的汇票,可以是即期的也可是远期的。这样,银行承兑汇票就产生了。//李琼湖北工业大学信用证的业务程序①买卖合同出口商轮船公司进口方银行开证行出口方银行通知行进口商②开证申请书③开立信用证④通知⑤装船取的提单⑥交单⑦垫付⑧寄发汇票单据⑨偿付⑩付款⑾赎单⑿交单提货//李琼湖北工业大学银行承兑汇票的市场交易初级市场:银行承兑汇票不仅在国际贸易中运用,也在国内贸易中运用。银行承兑汇票最常见的期限有天天和天等几种。另外,也有期限为天和天的。交易规模般为万美元和万美元。银行承兑汇票的违约风险较小,但有利率风险。级市场:银行承兑市场被创造后,银行既可以自己持有当作种投资,也可以拿到级市场出售。如果出售,银行通过两个渠道,是利用自己的渠道直接销售给投资者,是利用货币市场交易商销售给投资者。因此,银行承兑汇票级市场的参与者主要是创造承兑汇票的承兑银行市场交易商及投资者。//李琼湖北工业大学银行承兑汇票价值分析从借款人角度看:首先,借款人利用银行承兑汇票比传统银行贷款的利息成本及非利息成本之和低。其次,借款者运用银行承兑汇票比发行商业票据筹资有利。//李琼湖北工业大学银行承兑汇票价值分析从银行角度看:首先,银行运用承兑汇票可以增加经营效益。其次,银行运用其承兑汇票可以增加其授信能力。最后,银行法规定出售合格的银行承兑汇票所取得的资金不要求缴纳准备金。//李琼湖北工业大学银行承兑汇票价值分析从投资者角度看:投资于银行承兑汇票的收益同投资于其它货币市场信用工具的收益不相上下。银行承兑汇票的承兑银行对汇票持有者负不可撤销的第手责任,汇票的背书人或出票人承担第责任,即如果银行到期拒绝付款,汇票持有人还可向汇票的背书人或出票人索款。因此,投资于银行承兑汇票的安全性非常高。流质量的银行承兑汇票具有公开的贴现市场,可以随时转售,因而具有高度的流动性。//李琼湖北工业大学第节大额可转让定期存单市场大额可转。

10、段的资产包括货币和债券两种类型。方面,经济中的财富总量必定等于债券总量和货币总量之和;另方面,投资者购买资产的数量必须受财富总量的约束,因此,在资源不闲置的前提下,人们的债券需求量和货币需求量必定等于财富总量。从这两个关系可以推出可贷资金模型在分析均衡利率的决定方面同样的结论。实际上,在大多数情况下,两种理论模型得出的预测结果大体相同。货币供求曲线的位移及其影响因素.货币需求曲线的位移及其影响因素。在流动性偏好模型中,导致货币需求曲线发生位移的主要有两个因素:收入水平;价格水平。.货币供给曲线的位移及其影响因素。若货币供给完全由央行决定,那么,在其他条件都相同的前提下,扩张性货币政策会导致货币供给曲线向右移动;紧缩性货币政策会导致货币供给曲线向左移动。均衡利率的决定将上述影响供求曲线位移的因素结合起来,我们可以分析均衡利率的决定。。。。如果其他经济变量保持不变,货币供给增加会使利率水平下降;与此相反,如果放松了“其他条件不变”的假定,那么货币供给增加导致的收入效应价格水平效应和通货膨胀预期效应会使利率水平上升。从而利率水平最终到底是上升还是下降取决于上述种效应的大小以及发挥作用时滞的长短。第。

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