《财务金融市场》ppt课件-文库吧
2025-12-10 15:59 本页面
【正文】 and Lending)」： 金融市場提供一個資金流通的管道，需要錢的借款人向有錢的投資者籌措資金。我們在第一章中介紹「費雪分離理論 (Fisher Separation Theorem)」時有提到當允許消費者借貸時，有助於個人效用及社會整體效用提升。 • 決定價格： 金融市場的供需決定了金融資產的初次發行價格及後續的交易價格。 降低成本 • 資訊的提供： 金融市場提供一個有關金融商品資訊彙集的處所，資訊的累積及傳達有助於金融商品交易的完成，尤其是要消彌市場上存在的資訊不對稱問題。 • 「風險分擔 (Risk Sharing)」： 金融市場的建立有助於分散風險，如投資風險、借款來源風險等。 • 「流動性 (Liquidation)」： 金融市場的建立讓金融商品持有者有機會轉讓手上的投資，變現為現金。 • 效率： 金融市場的建立可降低交易成本及資訊蒐集的成本。 間接金融 • 在「間接金融 (Indirect Financing)」中，資金的從「儲蓄者(Savers)」轉到「借款人 (Borrowers)」手上是要藉由「金融中介機構 (Financial Intermediaries)」來完成。譬如說，銀行吸收儲蓄者的存款，再將資金以房屋貸款的方式借貸給購屋者，來賺取中間的「利差 (Spread)」。「金融中介機構 (Financial Intermediaries)」必頇承擔借款人不還錢的風險。 直接金融 • 在「直接金融 (Direct Financing)」中，「借款人」 (公司 )以發行的證券的方式，向金融市場中的「儲蓄者」募集資金，儲蓄者或是投資者直接對借款人 (公司 )具有「求償權 (Claim Right)」。例如跟一家公司購買股票來投資，是發行公司直接向資金提供者籌資。雖然在直接金融中沒有「金融中介機構 (Financial Intermediaries)」在中間來承擔風險，直接金融中是需要有「投資銀行 (Investment Banks)」來提供服務，以協助交易的順利完成。投資銀行則從中賺取一些「手續費 (Commission Fees)」。 第三節 市場參與者 第三節 市場參與者 • 間接金融 • 直接金融 資金供給者 資金需求者 金融仲介 機 構 資金 存款憑證 資金 貸款契約 資金供給者 資金需求者 投資銀行 資金 資金 證券 證券 圖 1 間接金融與直接金融 金融機構 「金融機構 (Financial Institutions)」指得是參與金融市場活動的機構組織。他們可以參與創造，發行一新的金融商品，也可來參與交易已經存在於市場的金融商品。金融機構可分為： 「經紀商」 、 「自營商」 、 「投資銀行」 。經紀商、自營商及投資銀行是企業自資本市場依「直接金融」方式取得資金時，協助並提供服務的金融機構。而所謂的「金融中介機構」是「間接金融」中重要的參與者。 • 經紀商： 「經紀商（ Brokers）」接受買方（賣方）的委託，去搜尋或透過交易市場找到一相對應的賣方（買方）來使得交易完成。經紀人本身是不持有「部位 (Positions)」的，即其本身不參與商品的買賣或投資，純粹只是接受委託來完成交易而已。所以他們賺得是「手續費 (Commission Fees)」、「服務費 (Service Fees)」，通常是交易價格的一定百分比，像是股票經紀商賺交易手續費最高達千分之一 • 四二五，房屋仲介商向賣屋者收取成交價的千分之四當作仲介費。 • 自營商： 「自營商（ Dealers）」也負有像經紀商一樣撮合買賣雙方的責任，但自營商會持有部位，也就是他們本身會參與商品的投資買賣。例如說有客戶要賣股票時，自營商可以自行買入這些股票，或是找到另一買方來買這些股票。而有投資者要買股票時，自營商可就其存貨拿出來賣，或是找到另一賣方來賣股票。所以自營商不是在賺手續費，他們是在賺低價買入及高價賣出之間的「利差（ Spread）」，其所願意出售的價格叫「賣價（ Asked Price）」，其所願意購買的價格叫「買價（ Bid Price）」，賣價會高於買價，之間的價差叫做「買賣價差（ Bidask Spread）」，即自營商的利潤所在。 圖 2 經紀商與自營商的差別 經紀商 資金 資金 證券 證券 買入 證券者 出售 證券者 資金 資金 自營商 買入 證券者 出售 證券者 證券 證券 • 投資銀行： 「投資銀行（ Investment Bankers）」的角色主要是在協助發行新的證券。其主要功能有 ◎ 「顧問／諮詢（ Consulting/Advising）」： 提供建議給發行公司，如發行股票或債券，如是債券，其型態、期間、利率訂定等；如是股票，其股數、股價、時點等。 ◎ 「承銷（ Underwriting）」： 協助發行新證券到市場上去，可以用代銷或包銷方式。「代銷 (Best Efforts Offering)」是投資銀行只負責幫助銷售證券，不負擔賣不完的責任，只收取手續費。「包銷(Firm Commitment Offering)」則是發行公司將證券批發給承銷商，承銷商必頇負擔賣不完的風險。包銷所賺得是包銷價格與再銷售給投資人之間的差價。 • 金融中介機構： 「金融中介機構（ Financial Intermediaries）」的工作涉及資產的轉換及風險的承擔。其主要工作是吸收「存款 (Deposit)」，然後貸款給資金需求者。這些存款對金融中介機構而言是負債，而貸放款則是資產，這是金融中介機構的投資
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