现代金融市场理论的发展-文库吧
2024-10-04 15:35 本页面
【正文】 的联系 。 CAPM和 APT标志着现代金融市场理论走向成熟。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 二、有效市场理论 效率市场假说 (Efficient Market Hypothesis, EMH) 是金 融市场理论的一个重要部分，它主要研究信息对证券价格的影响。 根据罗伯特 (Robert) 对信息集大小的分类，效率市场假说又可以进一步分为三种： (1) 弱式效率市场假说； (2) 半强式效率市场假说； (3) 强式效率市场假说。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 三、资本结构理论 1958年，米勒 (M. Miller) 与莫迪利亚尼 (F. Modigliani) 一起， 在《美国经济评论》上发表论文 “ 资本成本、公司财务与投资理论 ” ，该理论开创了从交易成本角度来研究资本结构的先河，并且应用套利理论证明了公司市场价值与资本结构无关，即著名的 MM定理 (ModiglianiMiller Theorem)。 MM定理是现代公司资本结构理论的基石 ，是构成现代金融市场理论的重要支柱之一。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 四、期权理论 1973年， 布莱克 (F. Black) 和舒尔斯 (M. Scholes) 在美国《政治经济学期刊》（ Journal of Political Economy） 上发表了著名论文 “ 期权与公司债务定价 ” ，成功推导出期权定价的一般模型，为期权在金融工程领域内的广泛应用铺平道路，成为在金融工程化研究领域最具革命性的成果。 此后，金融学者开展了大量的后续研究，对BS期权定价模型的适用条件做了更为完善的补充和修正。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 第二节 连续时间金融模型 连续时间金融模型研究在连续时间中投资者不断调整决策的问题，该理论使金融数学和金融经济理论得到了进一步的发展。 现代连续时间金融方法始于 1960年代末 1970年代初默顿 (Merton, 1969, 1971, 1973b) 的一系列研究成果，并经历了两个主要的发展阶段。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 一、 1969年至 1980年的主要发展 连续时间金融模型在期权定价领域的应用： BS期权定价模型的一个基本假定：标的证券价格的运动是连续变化的，遵循一种带漂移的几何布朗运动： BS模型是在严格的假设下提出的：股票价格服从对数正态分布，股票收益的方差是常数；股票不分红；买卖股票和期权没有交易费用等等。 tttdS dt dWS @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 但是这些理想假设严重偏离了实际情况，此后，许多研究者对该模型进行了扩展，主要是从跳跃、随机波动以及收益波动与资产价格的关系等几个方面进行。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen Univer
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