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2023-08-12 17:32 本页面


【正文】 1993销售净额………160%146%132%121%105%100%已售商品成本…160147131120103100销售毛利………160146132121106100——检查点132BristolMyers Squibb公司的销售额、已售商品成本和销售毛利在五年内几乎以相同的比率上升。 纵向分析横向分析强调的是一个项目在一段时间内的变化。但是,没有哪一种单一的财务分析技术能够提供一个企业完整的画面。另外一种分析企业的方法是纵向分析。财务报表的纵向分析揭示各报表项目和一个指定的基准项目值之间的关系,该基准项目值被认为是100%。这样该报表的其他各项目值以其与基准项目值相比较所得的百分比表示。例如,收益表做纵向分析时,销售净额通常作为基准项目。假设在通常条件下,一家公司的销售毛利是销售净额的70%。销售毛利下降为销售净额的60%可能导致公司遭受亏损。管理当局、投资者和债权人在看到销售毛利下降时,都会非常警惕。图表134列示了对BristolMyers Squibb公司收益表的纵向分析,各项目以其与销售净额相比较所得的百分比表示。在这种情况下,纵向分析%=收益表各项目销售净额所以,例如,%($4856/$18284=)。图表135列示了对BristolMyers Squibb公司资产负债表的纵向分析,各项目以其与资产总额相比较所得的百分比表示。——检查点133对BristolMyers Squibb公司收益表的纵向分析(图表134)没有发现不寻常的关系。销售毛利的百分比在1998年有所增长,但是由于专项费用,净收益占销售额的百分比下降了。图表134 比较收益表——纵向分析BristolMyers Squibb公司比较收益表(已改动)年度止于12月31日,1998年和1997年19981997(美元单位:百万)金额百分比金额百分比销售净额…………………………………………$18284%$16701%已售商品成本……………………………………48564464销售毛利…………………………………………1342812237经营费用:营销、推销和行政管理………………………44184173广告和产品促销………………………………23122241研究和开发……………………………………15771385专项费用………………………………………800——重组准备………………………………………201225其他……………………………………………(148)()(269)()所得税前收益……………………………………42684482预提所得税………………………………………11271277净收益……………………………………………$3141%$3205%对BristolMyers Squibb公司资产负债表的纵向分析(图表135)也没有得出令人惊奇的发现。流动资产和流动负债占资产总额的百分比在1998年都有所增加。唯一的坏消息是产品责任负债的增加。 图表135 比较资产负债表——纵向分析BristolMyers Squibb公司比较资产负债表(已改动)12月31日,1998年和1997年19981997(美元单位:百万)金额百分比金额百分比资产流动资产:现金及其等价物…………………………………$2244%$1456%定期存款和有价证券……………………………285338应收账款,净额…………………………………31902973存货………………………………………………18731799预付费用…………………………………………11901170流动资产总额…………………………………87827736地产、厂房和设备——净值……………………44294156保险可收回金额…………………………………523619商誉………………………………………………15871625其他资产…………………………………………951841$16272%$14977%负债流动负债:短期借款…………………………………………$482%$543%应付账款…………………………………………13801017应付费用…………………………………………23021939应付美国及国外所得税…………………………750865产品责任*…………………………………………877668流动负债总额…………………………………57915032其他负债…………………………………………15411447长期债务…………………………………………13641279负债总额………………………………………86967758股东权益普通股……………………………………………219108实收资本溢价……………………………………1075544外币折算调整……………………………………(622)()(533)()留存收益…………………………………………1254010950减库藏股成本……………………………………(5636)()(3850)()股东权益总额…………………………………75767219$16272%$14977%尽管有这些可能发生的诉讼,BristolMyers Squibb公司的财务状况仍旧相当良好。例如,()。公司只有很少的长期负债,留存受益(经营产生的利润)到目前为止是公司最大的融资来源。 共同比报表图表134和135中的百分比可以拿出来作为一张只报告百分比(没有美元金额)的报表单独列示。这样的一张报表称为是一张共同比报表。在共同比收益表上,各个项目被表示成其与销售净额相比较所得的百分比。销售净额就是联系收益表其他金额的共同比。在资产负债表中,资产总额或者说负债和股东权益总额作为共同比。共同比报表便于比较不同的公司,因为它们的金额都表示成了百分比。共同比报表可能会指出你需要采取的正确措施。图表136是从图表135中截取出来的对流动资产的共同比分析。图表136表明现金在每年年底都占资产总额的一个相当高的比例。应收账款占资产总额的比例基本持平。什么会导致应收账款增加呢?BristolMyers Squibb公司可能了放松对应收账款的收款,该政策会导致现金短缺。如果这样,公司应该加强对应收账款的催收。公司通过调控现金头寸和应收账款的收款可以避免现金短缺。共同比报表为这项措施提供了非常有用的信息。止步思考计算下列收益表的共同比百分比:销售净额………………………………………$150000已售商品成本…………………………………60000销售毛利………………………………………90000经营费用………………………………………40000经营收益………………………………………50000所得税…………………………………………15000净收益…………………………………………$35000答案:销售净额………………………………………100%(=$150000247。$150000)已售商品成本…………………………………40(=$60000247。$150000)销售毛利………………………………………60(=$90000247。$150000)经营费用………………………………………27(=$40000247。$150000)经营收益………………………………………33(=$50000247。$150000)所得税…………………………………………10(=$15000247。$150000)净收益…………………………………………23%(=$35000247。$150000)图表136 流动资产的共同比分析BristolMyers Squibb公司流动资产的共同比分析12月31日,1998年和1997年占总资产的百分比19981997流动资产:现金及其等价物………………………………………………%%定期存款和有价证券…………………………………………应收账款,净额………………………………………………存货……………………………………………………………预付费用………………………………………………………流动资产总额………………………………………………长期资产…………………………………………………………资产总额…………………………………………………………%%占总资产的百分比19981997%% 基准比较基准比较就是把一家公司同根据其他公司设定的标准进行比较,着眼于提高和改进。同行业平均水平的基准比较我们研究一家公司以洞察其过去的经营成果和将来可能的表现。但这些仍只限于一家公司。我们可能得知一家公司毛利下降,并且净收益在过去十年内稳定增长。这些信息非常有用,但他并没有考虑该行业中其他公司在这段时间内经营状况。同行业的其他公司是否盈利更多呢?管理人员、投资者、债权人和其他利益相关者需要知道一家公司和同行业其他公司相比较的结果如何。例如,在上世纪90年代,苹果电脑公司(Apple Computer)的销售毛利同他的竞争者相比持续下降,但最近有所反弹。图表137 和行业平均水平相比较的共同比收益表BristolMyers Squibb公司和行业平均水平相比较的共同比收益表年度止于1998年12月31日 BristolMyers Squibb公司行业平均水平销售净额…………………………………………………………%%已售商品成本……………………………………………………销售毛利…………………………………………………………经营费用…………………………………………………………所得税前持续经营收益…………………………………………所得税费用………………………………………………………持续经营收益……………………………………………………特殊项目(非持续经营、非常利得和损失、会计变动的影响)—净收益……………………………………………………………%%占销售净额的百分比BristolMyers Squibb公司行业平均水平图表137 给出了BristolMyers Squibb公司和制药(保健)行业平均水平比较的共同比收益表。这项分析比较了BristolMyers Squibb公司和同行业的所有其他企业。行业平均水平从罗伯特·莫里斯协会(Robert Morris Associates)的《年度报表分析》改编而来。美林公司(Merrill Lynch)、爱德华·琼斯公司(Edward Jones)和其他公司的分析师分别擅于对某一特定行业的分析,在决定购买或出售哪家公司的股票时,通常做这类比较。例如,向美林公司这样的财务服务公司拥有保健、航天、还有其他一些行业的专家。他们可以将一家公司和同行业的其他公司进行比较。图表137表明,BristolMyers Squibb公司和同行业的竞争企业相比占有优势。它的毛利率高于行业平均水平。公司在控制费用总额方面做得很好,因此,净收益的百分比远远高于行业平均水平。图表138和主要竞争对手比较的共同比收益表BristolMyers Squibb公司和主要竞争对手相比较的共同比收益表年度止于1998年12月31日 BristolMyers Squibb公司宝洁公司销售净额…………………………………………………………%%已售商品成本……………………………………………………销售毛利…………………………………………………………经营费用…………………………………………………………所得税前持续经营收益…………………………………………所得税费用………………………………………………………持续经营收益……………………………………………………特殊项目(非持续经营、非常利得和损失、会计变动的影响)——净收益……………………………………………………………%%占销售净额的百分比BristolMyers Squibb公司宝洁公司和主要竞争对手的基准比较共同比报表也可以用来同另一家特定的公司进行比较。假设你是Baeramp。Foster公司中Angela Lane所负责的小组的一个成员。你正考虑向一家保健行业的公司进行股票投资,并且是在BristolMyers Squibb公司和宝洁公司之间进行选择。直接比较他们财务报表中的美元数值是毫无意义的,因为金额差异非常大(见收益表
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