煤炭行业及重点公司分析方法交流-文库吧
2026-01-29 12:25 本页面
【正文】 02090409060908091009121002100410061008101040050060070080090010001100煤炭开采指数（指数点，左轴）秦港山西优混平仓价(元/吨,右轴)煤炭、石油等能源大宗商品处于产业链的顶端，影响下游行业的原料成本和运营成本。可贸易性及交易的金融特征使其成为众多资金炒做的对象。煤炭价格走向成为影响经济运行的主要因素，是对煤炭行业投资和经济判断的先行指标。 资料来源：中国煤炭资源网 2. 煤炭行业 及公司研究与估值方法探讨 公司分析框架 公司分析侧重对公司的竞争能力、经营管理、财务状况、盈利能力、发展前景等进行分析，评估和预测证券的投资价值。 横向分析 ：合理估值 横比同类公司的核心竞争力，优势和劣势 资源储量、区位条件、运输情况 煤种、煤质决定价格 开采、生产能力 安全控制、经营管理能力 结合子行业发展前景，比较得出合理估值水平 市盈率 PE：预计煤炭公司 2023年合理 PE 区间在 17— 22倍 市净率 PB、市现率 PCF、市销率 PS等 2. 煤炭行业 及公司研究与估值方法探讨 煤炭公司核心竞争力构成金字塔 区位条件 资源禀赋 生产能力 经营 公司分析框架 纵向分析：业绩预测 生产经营数据分析 公司主要盈利业务构成，煤矿投资（已建 /在建 /拟建），发展战略及扩 张规划，未来几年的增长前景 业绩预测（财务分析指标） 资本结构 ：资产负债率、权益乘数、总资产周转率等 偿债能力 ：流动比率、速动比率、产权比率、已获利息倍数、长期债务 与营运资金比率等 营运能力 ：营业周期、存货周转率、应收账款周转率等 成长能力 ：基本每股收益同比增长率、净利润同比增长率等 盈利能力 ：毛利率、销售净利率、销售成本率、销售期间费用率、净资产收益率 ROE、总资产净利率 ROA等 2. 煤炭行业 及公司研究与估值方法探讨 2. 煤炭行业 及公司研究与估值方法探讨 估值方法 相对估值： PE: Trailing PE ,Forward PE 简单易比较、但波动较大，需剔除周期影响 PB EV/EBITDA 排除公司之间折旧、摊销会计政策差异，适用重资产公司 绝对估值： DDM 适用现金红利与净利关联度高，分红政策稳定公司 DCF 全面考察公司财务状况，关注现金流，但较复杂 煤炭需求增长稳定 煤炭供给稳中偏紧 煤价上涨带动业绩增长 产业整合、兼并重组展开 煤炭板块投资机会 3. 2023年煤炭行业投资策略分析 煤炭行业作为稳定的能源行业，资源投资价值突出。从需求角度，我们长期看好煤炭行业的发展。在资源禀赋“富煤少油贫气”的我国，煤炭必将持续受益于经济的快速发展。 “十二五”开局之年，国内经济将进入新的增长阶段，国内宏观经济向好有利于煤炭基本面走好，在积极的财政政策和稳健的货币政策支持下， PMI、 M2保持增长，煤炭开采 PPI同比上升。 资料来源：国家统计局，海通证券研究所 PMI与 M2 资料来源：国家统计局，海通证券研究所 煤炭开采 PPI 30405060700501 0506 0511 0604 0609 0702 0707 0712 0805 0810 0903 0908 1001 1006 101105101520253035中国制造业采购经理指数PM I( 左轴)M 2 同比增速（右轴）0510152025300602 0607 0612 0705 0710 0803 0808 0901 0906 0911 1004 1009煤炭开采和洗选业工业增加值PP I: 当月同比（% ） 煤炭需求增长稳定 我国煤炭市场需求在较大程度上受宏观经济状况和相关下游行业发展的影响，属于典型的需求拉动型市场。 2023年预计煤炭需求将保持平稳增长。 资料来源：国家统计局，海通证券研究所 火电发电量及增长情况 资料来源：国家统计局，海通证券研究所 全国电力行业耗煤情况 煤炭需求增长稳定 050010001500202325003000350040004500060106040607061007010704070707100801080408070810090109040907091010011004100710102 01 0010203040发电总量（亿千瓦时，左轴）发电总量当月同比（%，右轴）0202340006000800010000120231400016000080208040806080808100812090209040906090809100912100210041006100810102 01 001020304050全国电力行业耗煤总量(万吨，左轴)全国电力行业耗煤总量:当月同比( %，右轴) ： “十二五”规划电力开发规划预计到 2023年煤电的装机容量为 ，与 2023年底的 ，增长空间为 43%。按此预计 2023年火电装机容量约为 ，今后五年电力装机容量年均增幅约在 7%左右，对电煤的需求增幅也稳定在这一水平。 建材行业需求 ： 2023年由于 4万亿投资计划的刺激，水泥产量已到 亿吨， 2023年刺激效应进一步发挥，水泥产量达 ，同比增长 14% 。随着中西部城镇化、区域振兴战略实施、保障性住房建设的加快、建材下乡政策推广落实、高铁建设、水利建设等积极因素的影响，我们预计 2023年建材行业对煤炭需求增长会超过去年。 资料来源：国家统计局，海通证券研究所 水泥产量及同比增长情况 02023400060008000100001202314000160001800020230060
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