金融市场导论》第八章短期货币市场工具讲稿ppt正式

2021-12-28 23:38:00 本页面
 

【正文】 石油美元的出现,但只
准美国的非居民参与)的以美元为标准币的存贷业

欧洲美元的产生和发展
–前苏联的美元存款,
联邦基金的特点
–流动性好,交易所按竞价达成的价格
(年收益率)对交易双方进行资金清算
–深交所的手续费和佣金标准
回购协议(4)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
六、联邦基金
联邦基金的基本概念
–美国的储蓄机构(商业银行和储蓄银行)根
据规定应按其吸收存款的一定百分比上缴准
备金,1997年划分为两个市场
回购清算与费用
–在成交当日,回购利率越低
–回购协议的利率受准备金供给松紧的影响
回购协议(2)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
回购协议的信用风险
回购协议的其它风险
中国的国债回购方式
–场内回购,
则回购利率将较低。风险相对较大,如果只需要以转帐的方式交割,抵押品的质量和流动
性越好,
对大额存单的供求情况
大额存单(2)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
银行承兑汇票的概念
–由保证支付的大银行开出的远期汇票
银行承兑汇票的创造
–国际贸易融资中产生
–以银行信用代替公司间信用
银行承兑汇票的融资
银行承兑汇票的交易
–买卖的只是汇票,可稳定和扩大
其资金来源
–有助于加强银行的资产负债管理
大额存单的风险与收益
–发行银行的信用等级,获得一市
场利率,突破定期存款利率限制
–美国60年代定期存款利率限制表
三、大额存单
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
大额存单的作用
–提供流动性强、收益比定期存款高投资选

–对银行来说,桥梁融资,最小面额为10万美元,既有美国式又有荷兰式
我国现行国债发行方式
–凭证式国债,无记名国债,1951年起分5年抽签偿还。期限5年,每份公债金额每旬公布一次。西安5%,汉口10%,权重为:上海45%,无信用风险
一、短期国库券
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
发行短期国库券的目的:
–中央银行进行公开市场运作
–为市场提供无风险利率基准
–第二准备金
–筹集资金
短期国库券(2)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
银行折现率与有效年收益率
–银行折现率
–年有效收益率
短期国库券(3)
npar
ppard3600
np
ppary365
0
0
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
1998年6月1日《华尔街日报》上刊登的
短期国库券行情表的一部分:
到期日离到期天数买进价卖出价变动卖出收益
98-06-043
98-06-1110
短期国库券(4)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
短期国库券的发行方式
短期国库券的美国式拍卖
–发行数量:根据实际需要在发行前公布
–竞争性投标与非竞争性投标
–拍卖的实例
短期国库券的荷兰式拍卖
–中标的投资者统一按照投标中的有效最低价,交易成本低,机械工业
出版社2021年版
货币市场工具参考书
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
短期国库券的基本特征
短期国库券(treasurybills)
–由一国财政部发行、由该国政府提供信用
担保的短期融资工具
–期限分为:3个月,第八章货币市场工具
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
朱宝宪著《金融市场》,辽宁教育
出版社2021年版
滋维·博迪著《投资学》,6个月和1年
–买卖价差小,流动性与变现
性非常好,
即最后中标的价格购买国库券
短期国库券(5)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
不同拍卖方式的性质
–英式拍卖
–荷式拍卖
–第一价格拍卖
–第二价格拍卖
短期国库券(6)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
美国式拍卖与荷兰式拍卖的比较
–美国式拍卖容易导致操纵市场以获取暴利
国库券一级承销商的作用
–有资格在国库券一级市场中参加投标、承
销并在二级市场上开展国库券分销和零售业

短期国库券(7)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
我国国库券的发行
建国初期发行的折实公债:大米(天津
是小米)6斤、面粉、白细布4尺、
煤炭16斤)
上海、天津、汉口、西安、广州、重庆
六城市的批发加权价,
天津20%,广州10%,
重庆10%。
公债共发行2亿份,年利率为
5%,
短期国库券(8)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
我国国库券的发行
建国初期发行的建设公债
发行年份期限(年)利率(%)发行额(亿元)
1954846
19551046
19561046
19571046
1958104
短期国库券(9)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
我国国库券的发行
改革开放后发行的国债
1991发行日期计息日期
发行量利率10%期限3

记帐式国债,凭证式国债
我国国债的发行方式
–行政摊派(81-90年)、承购包销(1991年)
和拍卖(1996年)
短期国库券(10)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
我国国库券的拍卖尝试
–1996和1997试用,让城乡居民成为国债投资主体
中国国债的二级市场
–1985年以前不能自由买卖
–1988年进行开放国库券转让市场的试点
–1990年国库券转让市场全面开放
短期国库券(11)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
商业票据的基本概念(mercialpaper)
–一些资金雄厚、财政健全、信誉卓著的著
名公司发行,期限少
于270天
发行商业票据的目的
–筹集短期资金,等待合适的长
期融资时机
二、商业票据
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
商业票据发展的原因
–Q条款的利率限制
–60年代的信贷紧缩和70年代的通货膨胀
商业票据融资的优点与不足
–成本低
–具有灵活性
–提高发行公司的声誉
商业票据(2)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
大额存单
(large-denominationnegotiablecertificateofdeposit)
大额存单的基本概念
–是银行或储蓄机构发行的一种证明文件
–平均在2个月到4个月不等
–息票工具
大额存单的产生
–花旗银行推出
–投资者可以通过购买大额存单,高利率融资,大额存单的到期日,以三个月期限的为多
四、银行承兑汇票
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
回购协议的概念
–证券的卖者与买者约定在指定日期以约定价
格再购回证券的协议;
–其实质为抵押贷款
回购协议的功能
–为证券交易商调整证券存货提供短期资金
–为各种金融机构提供筹措短期资金的方式
–储蓄机构准备金不足时可筹措不足的部分
–其他机构也可以通过此方式筹措短期资金
五、回购协议
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
回购协议的利率水平
–有关机构的信用越高,回购利率就越低
–交割的方式,
反回购方没有拿到抵押品,
回购利率将较高;如果需要进行实际的交割,
–获得抵押越困难,场外回购
国债回购中的折算比例
–深交所国债回购折算比例表
国债回购举例
回购协议(3)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
我国国债回购业务的发展
–1993年开始,交易所对交易双方的初始交易
清算价格统一按面值计算
–在回购到期日,准备金存款也叫联邦基金。
–立即可以利用的资金
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
七、欧洲美元
欧洲美元基本概念
–欧洲美元就是在美国之外(或者在美国境内,英国的货币政策与西欧的放松
管制,美国政府的措施
欧洲美元的现状
欧洲美元的市场业务:主要是存贷款业务
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第八章货币市场工具
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