公司理财第八章ppt课件(专业版)

　　

【正文】  易于理解和交流  对独立项目决策很有效。 项目 B的 NPV与贴现率成正比。 基于账面价值，而不是现金流和市场价值。 最低接受标准： 由管理者设定 分级标准： 由管理者设定 Corporate Finance 对外经济贸易大学国际商学院 陈德球 回收期法则 例子： 项目 C0 C1 C2 C3 回收期 NPV at r=.10 A 2,000 +500 +500 +5,000 3 2,624 B 2,000 +500 +1,800 0 2 58 C 2,000 +1,800 +500 0 2 +58 如果设定的回收期是 2年，法则告诉我们拒绝项目 A，接受项目 B， C。 在一般计算净现值时，将项目所有未来现金流量折算到初始投资时点，即 t=0的时点，在这个时点上比较未来各期现金净流量现值总和与投资成本的大小，这是约定成俗的一种方法。 含意 ： 有风险的现金流要以更大的利率折现(discounted)。 Corporate Finance 对外经济贸易大学国际商学院 陈德球 资本投资过程分析 调查研究 1． 投资环境研究 （ 1）投资环境研究的意义 （ 2）投资环境研究 政治环境，经济环境，法律环境，文化环境 2． 市场状况考察：市场需求与供给状况 3． 技术能力分析 Corporate Finance 对外经济贸易大学国际商学院 陈德球 资本投资过程分析 分析预测 ， 为投资的收益与费用分析打下基础 ， 估计投资额的大小； ， 为下一步的选择决策提供必要的经济指标 。  在上述大企业投资发展的同时，许许多多的中小企业同样在寻找着投资机会，期冀着自身的成长与发展。 Corporate Finance 对外经济贸易大学国际商学院 陈德球 单期例子 : 现值  以一期的例子为例，现值（ PV ） 的公式可以写成： rCPV 11其中 C1是时间 1的现金流，而 r是一个适当的利率。 $)1(50$ 3  E A RFV50$$)1( 3  EAR12 50$$ 31 E A R Corporate Finance 对外经济贸易大学国际商学院 陈德球  永续年金  一系列没有止境的固定的现金流。 Corporate Finance 对外经济贸易大学国际商学院 陈德球 例题，参加教材 134页。 计算现金流折现后的回收期。 优点： 容易理解和交流 Corporate Finance 对外经济贸易大学国际商学院 陈德球 内部收益率：例子 考虑如下项目： 0 1 2 3 $50 $100 $150 $200 项目的内部收益率是 % 23$ 5 0 $ 1 0 0 $ 1 5 00 2 0 0( 1 ) ( 1 ) ( 1 )N P V I R R I R R I R R       Corporate Finance 对外经济贸易大学国际商学院 陈德球 ($60. 00)($40. 00)($20. 00)$0. 00$20. 00$40. 00$60. 00$80. 00$100. 00$120. 001% 9% 19% 29% 39%贴现率NPV这个例子的净现值曲线 贴现率 N P V0% $ 1 0 0 . 0 04% $ 7 1 . 0 48% $ 4 7 . 3 212% $ 2 7 . 7 916% $ 1 1 . 6 520% ($ 1 . 7 4 )24% ($ 1 2 . 8 8 )28% ($ 2 2 . 1 7 )32% ($ 2 9 . 9 3 )36% ($ 3 6 . 4 3 )40% ($ 4 1 . 8 6 )如果划出 NPV关于贴现率的曲线，我们可以看出 IRR是曲线与 X轴的交点。 Corporate Finance 对外经济贸易大学国际商学院 陈德球 时间问题 ( $ 4 , 0 0 0 . 0 0 )( $ 3 , 0 0 0 . 0 0 )( $ 2 , 0 0 0 . 0 0 )( $ 1 , 0 0 0 . 0 0 )$ 0 . 0 0$ 1 , 0 0 0 . 0 0$ 2 , 0 0 0 . 0 0$ 3 , 0 0 0 . 0 0$ 4 , 0 0 0 . 0 0$ 5 , 0 0 0 . 0 00% 10% 20% 30% 40%贴现率NPVP r oj e c t AP r oj e c t B% = crossover rate % = IRRB % = IRRA Corporate Finance 对外经济贸易大学国际商学院 陈德球 计算交叉利率 计算项目 ―AB‖或者“ BA‖的 IRR。 年份 项目 A 项目 B 0 $200 $150 1 $200 $50 2 $800 $100 3 $800 $150 Corporate Finance 对外经济贸易大学国际商学院 陈德球 投资法则的例子 Project A Project B CF0 $ $ PV0 of CF13 $ $ NPV = $ $ IRR = 0%, 100% % PI = Corporate Finance 对外经济贸易大学国际商学院 陈德球 投资法则的例子 回收期： Project A Project B Time CF Cum. CF CF Cum. CF 0 200 200 150 150 1 200 0 50 100 2 800 800 100 0 3 800 0 150 150 项目 B的回收期 = 2 years 项目 A的回收期 = 1 or 3 years? Corporate Finance 对外经济贸易大学国际商学院 陈德球 NPV和 IRR的关系 贴现率 NPV for A NPV for B 10% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% Corporate Finance 对外经济贸易大学国际商学院 陈德球 项目 A 项目 B ($200) ($100) $0 $100 $200 $300 $400 15% 0% 15% 30% 45% 70% 100% 130% 160% 190% 贴现率 NPV IRR 1(A) IRR (B) NPV曲线 IRR 2(A) 交叉率 Corporate Finance 对外经济贸易大学国际商学院 陈德球 摘要与总结  这一章探讨一些替