05第五章-衍生市场(专业版)

　　

【正文】 后退 前进 返回 本章答案 后退 前进 返回 本章答案 后退 前进 返回 本章答案 后退 前进 返回 本章答案 （二）货币互换 货币互换（ Currency Swaps）是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 根据比较优势理论 ， 只要满足以下两种条件 ， 就可进行互换： 1. 双方对对方的资产或负债均有需求； 2. 双方在两种资产或负债上存在比较优势 。 为了降低资金成本 ， 甲银行采取通过远期利率协议交易将其在未来的利息成本固定下来 。 第二节 金融远期市场概述 后退 前进 返回 本章答案 （一）远期汇率 • 远期汇率（ Forward Exchange Rate）是指两种货币在未来某一日期交割的买卖价格。因此具有较大的灵活性，这是远期合约的主要优点。衍生市场的历史虽然很短，但却因其在融资、投资、套期保值和套利行为中的巨大作用而获得了飞速的发展。 • 我们把使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价格（ Forward Price）。 • 与金融期货、金融期权等场内交易的衍生工具相比，远期利率协议具有简便、灵活、不需支付保证金等优点。    RSBDM FKAiFKA R 1**结算金SA第二节 金融远期市场概述 后退 前进 返回 本章答案 后退 前进 返回 本章答案 后退 前进 返回 本章答案 • 远期利率协议运用的原则是：未来时间里持有大额负债的银行，在面临利率上升、负债成本增加的风险时，必须买进远期利率协议；未来期间拥有大笔资产的银行，在面临利率下降、收益减少的风险时，必须卖出远期利率协议。 • 李嘉图的比较优势理论不仅适用于国际贸易，而且适用于所有的经济活动。当时欧洲美元市场上，浮动利率为 6个月LIBOR+%。以便将来计算应支付的利息再换回本金。 • 金融互换为表外业务 ， 可以逃避外汇管制 、 利率管制及税收限制 。 果真同预测一样 ， LIBOR上升为 ％ ， 这个时候 ， 甲银行采取了如下交易将利息成本固定了下来 。若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额就称为升水（ Premium），反之则称为贴水（ Discount），若远期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价（ At Par）。 最后 ， 远期合约的履约没有保证 ， 当价格变动对一方有利时 ， 对方有可能无力或无诚意履行合约 ，因此远期合约的违约风险较高 。 而以期货 、 期权等衍生证券（ Derivative Securities） 为核心的金融工具的创新更是这场金融革命核心的核心 。 第一节 衍生市场的产生 后退 前进 返回 本章答案 三、衍生证券与金融工程 • 远期、期货、期权和互换合同是主要的衍生金融工具，它们既是金融工程的成果，又是金融工程的工具。 如果利息按每一年计一次复利 ， 则上述投资的终值为： • 如果每年计 m次复利 ， 则终值为： • 当 m趋于无穷大时 ， 就称为连续复利 （ Continuous pounding） ， 此时的终值为：  nRA 1 mnmRA 1  RnmnmRm AeA  1lim第二节 金融远期市场概述 后退 前进 返回 本章答案 后退 前进 返回 本章答案 • 假设 是连续复利的利率， 是与之等价的每年计 m次复利的利率，我们有： 或 这意味着： （ ） （ ） • 通过式（ ）和（ ），我们可以实现每年计 m次复利的利率与连续复利之间的转换。 • 根据计算结算金的方法不同 ， 我们可以把远期外汇综合协议分为很多种 ， 其中最常见的有两种 ， 一是汇率协议 （ Exchange Rate Agreement，ERA ） ； 一 是 远 期 外 汇 协 议 （ Forward Exchange Agreement， FXA） 。 第五节 金融互换市场 后退 前进 返回 本章答案 • 其流程图如下图所示：