第05讲商业银行风险管理(编辑修改稿)
2025-03-22 13:33 本页面
【文章内容简介】 信用衍生产品交易中，一方当事人（ 信用风险保护的买方 ）向对方当事人（ 信用风险保护的卖方 ）支付一定的 费用 ，以 换取 卖方对参考资产或参考实体的 信用保护 。 29 续 „„ 根据 ISDA2023年修订的 《 信用事件定义文件 》 的规定，信用衍生产品交易中所涉及的信用事件主要包括： 破产 、 拒付 、 延期等。 主要的信用衍生产品有： 信用违约互换 信用联系票据 总收益互换 30 信用违约互换 (Credit Default Swap) 当买卖双方 签订了 买卖信用违约互换合同后： 违约保护的买方： 按标的资产面值的一定比例 定期 (通常一年或半年一次 ) 向卖方进行支付 ,直到 到期 或指定的违约事件的发生 为止。 违约保护的卖方： 在 违约事件发生时 或在 到期日 向买方支付标的资产的 面值 。 31 图：信用违约互换的结构图 续 „„ 32 信用联系票据 (CreditLinked Note) 信用联系票据 (CLN) 是一种 附息票据 ,是将信用风险证券化的结果。 该票据的投资者承担信用参照主体的信用风险，该票据定期支付高额利息作为回报。 CLN 可以只在保护性买方和保护性卖方进行 ,也可以作为一种投资证券向公众发行 ,并在二级市场进行交易。 33 续 „„ 发行 CLN 的是 保护性买方 ,同时又是 CLN的卖方 。 CLN 的购买者既是 投资者 又是 保护性卖方 。投资者向保护性买方按发行价支付现金。 34 续 „„ 在 CLN 的有效期内 ,投资者收到 利息 直到 到期 或者信用参照主体发生 违约 。 如果违约发生 ,CLN的发行者 停止付息 ,同时交割信用参照主体发行的债券。 如果没有违约发生 ,投资者将在到期日收回 CLN 的 全部名义价值 ,从而得到极有吸引力的回报。 35 续 „„ 36 图： CLN结构图 总收益互换 (Total Return Swap) 它是一种 柜台交易产品 ,它不能证券化 ,也不能在二级市场上进行交易。通常互换的最短期限为 3 年 ,最小名义价值为 1000 万美元 。 总收益互换的交易双方分别称为 总收益操纵者 (即是保护性买方 ) 和 总收益接收者 (即保护性卖方 ,也是投资者 ) 。 操纵者拥有 风险性债权 ,并希望临时性退出多头头寸 。而接收者则愿意临时进入多头。 37 续 „„ 通过互换 ,操纵者同意将债券在互换期内的所有息票支付的利息和因价格的变动而产生的资本利得传递给接受者。 换言之 ,它相当于接受者 临时拥有标的资产 ,但不能转卖。接受者则同意支付 确定的利率 (如 :LIBOR + 价差 ) 。 38 图：总收益互换的结构图 39 思考题 我国发展信用衍生品的必要性与障碍 40 二、 回购协议的风险管理策略 回购协议指证券持有人将证券 卖给 投资者，同时承诺在将来某一日 购回 该证券。 回购协议实际是 以证券为抵押品 的放款。 存在的风险：卖出方违约不买回证券。 策略： 防止空买，“回购”成“信用贷款”； 选择流动性强、收益高的证券； 证券回购协议仲裁案 41 三、保理的风险管理策略 保理（ factoring）即“保付代理”，指保理商 (factor)以 贴现方式 买入出口商的 债权后，通过一定渠道向进口商 催收欠款 。 保理业务最早起源于 18 世纪的英国，并在20 世纪 50年代的美国和西欧国家逐渐发展成型，是一种新型的 贸易融资 方式。 按商品买卖双方是否在一个国家，分为： 国内保理 国际保理 42 续 „„ 按是保理商否保留追索权，分类： 无追索权保理 有追索权保理 保理商面临的进口商的信用风险比较： 无追索权保理的信用风险 有追索权保理的信用风险 保理商的风险防范策略： 对债务人的 资信调查 ； 要求供应商 投
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