货币金融系第五章金融风险-资料下载页

【正文】

风险 实现收益最大化 第五章 金融市场的风险管理 第四节 金融 风险管理 四 、 现代证券组合理论 证券组合模型： 资本资产定价模型 （ CAPM） 套利定价理论 （ APT） 期权定价理论 （ OPT） 第五章 金融市场的风险管理 资产定价模型 CAPM 1964 年 ， 夏普 (William F. Sharpe) 、 林特纳 (John Lintner)和特里纳 (Jack Treynor)等的开创性论文为资产定价模型 (Capital Assets Pricing Model， 简称： CAPM)奠定了基础 。 CAPM理论有一个总的前提：存在着一个充分多元化的投资组合中 ， 在这个投资组合中 ， 资产的个别风险最终被相互抵消 ， 从而使该投资组合的风险等于市场风险 。我们把这个组合称为 “ 市场组合 ” (Market Portfolio)。 第五章 金融市场的风险管理 资产定价模型 CAPM CAPM模型引进一个变量“ β”，这个变量衡量的是：当“市场组合”发生变动时，任何一项资产发生相应变动的敏感度。 分子代表某一项资产的回报率和 “ 市场组合 ” 的回报率之间的协方差 (Covariance)。 分母代表 “ 市场组合 ” 的回报率的方差 。 2mim 第五章 金融市场的风险管理 •β 1， 该资产的波动水平高于市场平均水平 。 •β 1， 该资产的波动水平低于市场平均水平 。 •所有资产都有一个 β。 •市场组合的 β系数等于 1；无风险国债的 β系数等于 0。 资产定价模型 CAPM 第五章 金融市场的风险管理 只要知道了三个变量就可以确定任何一项资产在金融市场上的预期收益 (ri) ：该资产的 β，市场组合的预期收益 (rm)，无风险利率 (rf)。 ffmi rrrr  )(• 任何收益都是对投资人承担风险的补偿。 • 一项资产的收益应该是该资产的 β 系数 乘以市场组合的风险补偿 (rm rf)。 资产定价模型 CAPM