05第五章-衍生市场-资料下载页
2025-08-04 07:42本页面
【正文】 论不仅适用于国际贸易，而且适用于所有的经济活动。只要存在比较优势，双方就可通过适当的分工和交换使双方共同获利。 • 互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用 。 根据比较优势理论 ， 只要满足以下两种条件 ， 就可进行互换： 1. 双方对对方的资产或负债均有需求； 2. 双方在两种资产或负债上存在比较优势 。 第五节 金融互换市场 后退 前进 返回 本章答案 三、金融互换的功能 • 通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。 • 利用金融互换 ， 可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险 。 • 金融互换为表外业务 ， 可以逃避外汇管制 、 利率管制及税收限制 。 第五节 金融互换市场 后退 前进 返回 本章答案 四、金融互换的种类 （一）利率互换：利率互换（ Interest Rate Swaps）是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。互换的期限通常在 2年以上，有时甚至在 15年以上。 第五节 金融互换市场 后退 前进 返回 本章答案 利率互换交易机制 • 利率互换指两笔债务以利率方式相互掉换，一般期初或到期日都没有实际本金的互换，而是把它当作名义本金，交换的只是双方不同特征的利息。对一项标准的利率互换的定义至少包括以下几项内容：①由互换双方签订一份协议；②根据协议双方各向对方定期支付利息 ,并预先确定付息日期；③付息金额由名义本金额确定；以同种货币支付利息；④互换一方是固定利率支付者，固定利率在互换之初商定；⑤互换另一方是浮动利率支付者，浮动利率参照互换期内某种特定的市场利率加以确定；双方互换利息，不涉及本金的互换。 后退 前进 返回 本章答案 利率互换基本形式 • 利率互换基本形式在交换中，双方当事人最为关心的就是利率互换的价格固定利率。一方想用固定利率债务换取浮动利率债务， 支付浮动利率；另一方想用浮动利率债务换取固定利率债务，支付固定利率。一般说 ,高信用评级的机构借入固定利率款项较容易 ,而低信用评级的机构比较适合借入浮动利率贷款。 后退 前进 返回 本章答案 • A是信用评级为 AAA的跨国公司 ,需要借 5年期 5000万美元 ,A可以以一个较低固定利率借款 ,但它希望获得浮动利率的好处 ,以便利率差距最大化 .B是信用评级为BBB的公司 ,也需要借入 5年期 5000万美元 ,它的信用评级较低 ,故可以以浮动利率借款 ,或发行高利率的债券 ,这比借入固定利率款项更容易 .它希望利率是固定的 ,以便确定未来的利息支付。 后退 前进 返回 本章答案 后退 前进 返回 本章答案 后退 前进 返回 本章答案 • 甲公司现有 5亿美元的固定利率美元借款，由于公司借款结构偏重于固定利率，因而希望在不增加借款总额的基础上调整其浮动利率负债。当时欧洲美元市场上，浮动利率为 6个月LIBOR+%。该公司决定将一笔利率为%、尚有 5年期的 1亿美元固定利率借款进行利率互换。与此同时，乙公司希望能以短期浮动利率获得资金，由于乙公司资信不太高，它只能以 13%的利率借到固定利率借款，而他在欧洲美元市场上只能以 6个月 LIBOR+%借到浮动利率借款。 后退 前进 返回 本章答案 后退 前进 返回 本章答案 后退 前进 返回 本章答案 后退 前进 返回 本章答案 （二）货币互换 货币互换（ Currency Swaps）是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。 第五节 金融互换市场 后退 前进 返回 本章答案 货币互换的基本原理 • 本金的初期互换．是指互换交易之初，双方按协定的汇率交换两种不同货币的本金。以便将来计算应支付的利息再换回本金。初期交换一般以即期汇率为基础，也可按交易双方协定的远期汇率作基准。 • 利率的互换，指交易双方按协定的利率，以未偿还本金为基础，进行互换交易的利率支付。 • 到期日本金的再次互换，即在合约到期日，交易双方通过互换，换回期初交换的本金。 后退 前进 返回 本章答案 后退 前进 返回 本章答案 后退 前进 返回 本章答案 后退 前进 返回 本章答案 后退 前进 返回 本章答案
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