第五单元国际金融市场-资料下载页
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【正文】 种主要的国际金融创新 三、互换 （三）互换市场受到青睐的原因 3. 货币互换的例子 10% % 5% 6% 公司 A 公司 B 美元融资 瑞郎融资 差值（ A－ B） － % － % － % 南开大学 范小云 44 第四节 几种主要的国际金融创新 三、互换 （三）互换市场受到青睐的原因 3. 货币互换的例子 可以看出： A公司在筹集美元时具有相对优势，B公司在筹集瑞郎时具有相对优势。如果 A公司需要瑞郎而 B公司需要美元，则双方都可以通过一次货币互换交易降低自身的融资成本。 南开大学 范小云 45 第四节 几种主要的国际金融创新 三、互换 （三）互换市场受到青睐的原因 3. 货币互换的例子 A B t0期的美元 t0期的瑞郎 %（美元） 5. 5%（瑞郎） t7期的瑞郎 t7期的美元 以 10%利率借入美元 以 6%利率借入瑞郎 南开大学 范小云 46 第四节 几种主要的国际金融创新 三、互换 （三）互换市场受到青睐的原因 3. 货币互换的例子 因此， A公司使用瑞郎的成本： %10%+%=% B公司使用美元的成本： %6%+%=% 则双方都可以通过一次货币互换交易降低自身的融资成本 ％。 南开大学 范小云 47 第四节 几种主要的国际金融创新 三、互换 （三）互换市场受到青睐的原因 4. 利率互换的例子 A、 B两个公司，都可以发行以美元为面值的固定利率和浮动利率债券 南开大学 范小云 48 第四节 几种主要的国际金融创新 三、互换 （三）互换市场受到青睐的原因 4. 利率互换的例子 9% % LIBOR＋ 0% LIBOR+% 公司 A 公司 B 固定利率融资 浮动利率融资 差值（ A－ B） － % － % － % 南开大学 范小云 49 第四节 几种主要的国际金融创新 三、互换 （三）互换市场受到青睐的原因 3. 货币互换的例子 A B % LIBOR+% 以 9%固定利率借入 以 LIBOR +%浮动利率借入 南开大学 范小云 50 第四节 几种主要的国际金融创新 三、互换 （三）互换市场受到青睐的原因 4. 利率互换的例子 因此， A公司使用浮动利率资金的成本： 9%(LIBOR+)+%=(%) B公司使用固定利率资金的成本： (LIBOR+%)%+(LIBOR+%)=10% 南开大学 范小云 51 第四节 几种主要的国际金融创新 四、票据发行便利 （ Note Insurance FacilitiesNIFs） 借款人通过循环发行短期票据，达到中期融资的效果。 它是银行与借款人之间签订的在未来的一段时间内由银行以承购连续性票据的形式向借款人提供信贷资金的协议，协议具有法律约束力。如果承购的短期票据不能以协议中约定的最高利率成本出售，则银行必须自己购买这些票据，或向借款人提供等额银行贷款，银行为此每年收取一定费用。 南开大学 范小云 52 第四节 几种主要的国际金融创新 四、票据发行便利 （ Note Insurance FacilitiesNIFs） NIFs1981年问世， 1982年债务危机后受到青睐。一般期限 3－ 5年，票据的期限从 7天到 1年不等，最常用的是 3个月或 6个月的。 优越性：票据投资人或持有人只承担短期风险，承购银行承担中长期风险；借款人可以稳定地获得连续的资金来源；承包银行无需增加投资就增收了佣金费用。 南开大学 范小云 53 第四节 几种主要的国际金融创新 五、远期利率协定 （ Forward Rate Agreenments,FRAs） FRAs是一种远期合约。买卖双方商定将来一定时间的协定利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来清算时，按规定的期限和本金，由一方支付协议利率与参照利率利息差额的贴现金额。 例如：两家银行就未来 3个月（确切期限为 91天）期限的欧洲美元存款利率达成协定（ 9％），规模为100万美元，合同开始日（清算日）为 3个月后，参照利率为市场利率： 南开大学 范小云 54 第四节 几种主要的国际金融创新 五、远期利率协定 （ Forward Rate Agreenments,FRAs） 目前 1月 1日 清算日 4月 1日 3个月期 FRAs 6月 30日 南开大学 范小云 55 第四节 几种主要的国际金融创新 五、远期利率协定 （ Forward Rate Agreenments,FRAs） 4月 1日， FRAs开始时，如果市场利率为 ％，买方向卖方收取现金，数额为： 在 FRAs结束时，银行的净借款成本为： 2 7 5 0360/91%360/91% 0 0 0 0 0 0U S DU S DU S D）＋（南开大学 范小云 56 第四节 几种主要的国际金融创新 五、远期利率协定 （ Forward Rate Agreenments,FRAs） 这就等同于银行的净借款成本是按照锁定利率 %借取的 100万美元资金： 2 7 5 03 6 0/91% 0 0 0 0 0 0U S D U S D FRAs的优势在于锁定利率、规避利率风险的同时，客户可以视自己需要的期限和利率种类来签订非标准化的合同。
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