福建师大第五章金融市场-wenkub.com

　 　

【正文】 由于系统性风险无法用资产分散化来消除，所以一般风险厌恶者偏好 β 值较小的资产。 • 系统性风险的衡量： β 系数 由于整个资本市场组成的资产组合是一个最完全的资产组合，因此对这样一个资产组合，我们认为它只存在系统性风险。其中 ρ ij表示证券 i与证券 j两者收益的相关系数， 1＜ ρ ij＜ 1。由于大多数人都是风险规避者，在其他条件不变的情况下，宁愿持有风险相对较小的资产 —— 公共汽车公司股票。 一、资产需求（资产选择）的决定因素 但如果航空公司股票的回报率在三分之一的时间里为 15％ ， 在三分之二的时间为 5％ ，那么它的预期回报率就变为： Er=15％ 1/3+5％ 2/3≈ ％ 这意味着航空公司的股票预期回报率相对于公共汽车公司的股票预期回报率下降了，在其他条件不变的情况下，人们将更愿意购买另一项可替代的资产 —— 公共汽车公司的股票。 •单个资产的回报率 （ 或资产收益率 ） ： r=[C+(P1－ P0)]/P0 •每一项资产会有多种估计的回报率 ， 不同的估计回报率 ， 各有其对应的可能性即概率 。本金通常为两个币种。试画出看涨期权买卖双方的损益图。 *根据交割日，还可以分为： （ 1）欧式期权：必须在到期日选择是否交割； （ 2）美式期权：可以在到期日前任何一天选择是否交割。 （二）期货合约（ futures） • 某人持有 1000万热门股票，为了防止股价下跌带来较大的损失，他同时卖出 160份 MMI合约，价格为 300。 交割价格（ delivery price ) 远期价格（ forward price） 人民币远期外汇牌价 日期： 2021年 11月 10日 星期三 单位：人民币 /100外币 期限 美元兑人民币 中间价 现汇买入价 现汇卖出价 起息日 7天 (7D) 20211118 20天 (20D) 20211201 1个月 (1M) 20211213 2个月 (2M) 20210111 3个月 (3M) 20210216 4个月 (4M) 20210311 5个月 (5M) 20210411 6个月 (6M) 20210511 7个月 (7M) 20210613 8个月 (8M) 20210711 9个月 (9M) 20210811 10个月 (10M) 20210912 11个月 (11M) 20211011 12个月 (1Y) 20211111 ST K K K K 多头方： 空头方： K：合约中规定的执行价格； ST：合约到期日的现货市场价格 0 0 损益分析： （二）期货合约（ futures） 定义： 是在远期的基础上发展起来的，它的概念完全类似于远期，也是指交易双方按约定的价格在未来某一时间完成特定的资产交易行为。 这些相关的或原生性金融工具一般是指股票、债券、存单、货币等。目前经人行总行、分行及地方政府批准设立的投资基金计有 75家，实际募集资金 57亿元，这其中已有 51家在深沪交易所及区域性证交中心上市，上市规模 36亿元。目前，我国股票发行总额1110多亿股，股票市场总值近万亿元，相当于去年我国 GDP的 13%。这类债券的作用主要是弥补银行资本金不足。 （二）证券市场 我国商业银行发债规模 • 目前我国金融债仅有政策性银行发行的金融债券。最初的 1998年共发行了南化转债和丝绸转债两家公司共 ； 1999年又发行了 15亿规模的茂名炼化转债；到 2021年又有两家国家级大型企业鞍钢新轧和上海机场发行了共。 我国企业债券市场源于八十年代中后期，交易品种主要有国家重点企业债券、地方债券、短期融资券、内部债券四大类。特别是过去一年 ， 我国国债市场已成功踏上市场化的轨道：滚动发行 ， 试行分别以价格 、 收益率 、缴款期限为标的 “ 美国式 ” 、 “ 荷兰式 ” 招标方法 ， 引进贴现概念 ， 尝试十年期 、 七年期附息国债发行 。 ☆第三， 国债收益率结构不合理 ，存在市场风险。 ▲ 债券融资的好处 ： *降低资金成本：因安全性较好可以较低的利率价格筹资； *降低债务成本：国债利息作为企业开支得以免税； *可保持对公司的控股权：发行债券不改变原股东结构； *手续简便。 我国目前的股票按所有者分为国家股、法人股、个人股 。根据其业务性质可以分为： *投资银行：全面地参与证券市场上的各项活动，如证券的发行与交易、公司的合并与收购、基金的管理等； *证券经纪商：纯粹的中间人，只代表客户进行买卖，从中获取佣金收入； *证券自营商：自己投入资金，在证券市场上为自己买入或卖出证券，谋取价差收入。 ＊目的是通过持有和买卖证券来获得股息或利息收入以及资本利得。 参与者 （ 1）筹资者：股票、债券等证券的发行者，是资金的需求者。 在美国，抵押贷款市场是最大债务市场，其中住房抵押贷款占主要部分。 • 特点： 不记名，所以不能挂失； 可自由转让买卖，但不能要求银行提前偿付； 期限短，一般为 14天 — 1年； 面额固定，且金额较大； 既有活期存款流动性强的特点，又有定期存款收益较高的特点。 银行间拆借、回购交易额 年份 拆借 回购 合计 1997 8298 307 8605 1998 1978 1021 2979 1999 3291 3949 7315 2021 6728 15782 23793 2021 8082 40133 49055 商业票据市场 •含义： 指商业票据流通、转让活动所形成的市场，主要由承兑和贴现市场构成。 ● 特征： 期限短，隔夜 7天，超过 30天称为定期回购。 • 特点： 同业性：金融机构之间的拆借活动； 短期性：通常为 1— 2天，多则 1— 2周，一般不超过 1个月； 交易量大，无特定的金融工具； 资金拆出无抵押品，信用风险较小； 属场外交易市场 ：通过电讯、同业间的清算体系进行 。 • 作用：用来弥补短期国库收支不平衡 • 特点： 国库券由政府发行，且期限短，通常被认为是无信用风险，因此其利率常被用来作无风险利率； 国库券发行频率高，存量很大，交易方便，具有很强的流动性，是商业银行主要的二级储备金，国库券市场也是央行调控经济的理想场所； 投资国库券的利息收入可免收利息所得税； 所以国库券利率往往是货币市场工具中最低的一个。资本证券指代表资本所有权和收益分配权的证券 ,如股票、债券 . 金融市场上交易的有价证券都必须能够公开转让 . 我国有价证券分类发行情况 金融工具 有价证券价格的形成及其波动 有价证券可分为发行价格和转让价格两种 ,两种价格的形成有所不同 . ● 发行价格 :新证券发行时的价格 ,直接发行和间接发行方式下价格形成是不同的 .最终形成的发行价格主要有平价、溢价、折价三种。 （六）构成要素 • 参与者 ：包括个人、企业、银行与非银行金融机构、中央银行、政府、慈善机构及非赢利基金组织等能够独立作出决策、独立承担利润和风险的经济主体。货币上除了欧洲美元 ,也包括欧洲马克 ,欧洲日元等 .因而，欧洲美元市场演变成欧洲货币市场。 欧洲货币市场 在货币发行国以外进行的该国货币存储与贷放的市场。采取与国内金融市场隔离的形态 ﹐使非居民