我国上市公司并购的财务分析毕业论文-wenkub.com
2026-06-12 02:32 本页面
【正文】 杠杆并购实际上就是通过举债的方式筹资购买另一家公司的股权，完成并购后再从后者的现金流量中偿还负债。现在巫待制定有关法律、法规，对国有企业产权交易进行规范，并规范资产评估机构，完善资产评估办法。目前国有资产流失的一个重要原因是产权交易不规范，资产评估时有意低估或不估国有资产。现代投资银行的业务范围不断拓展，在并购双方企业中担任着十分重要的角色，一是作为财务顾问为并购双方提供顾问性等服务；二是财政资助，提供融资服务。当前一个突出的问题就是公司并购从企业行为变成了政府行为。现代企业制度首先要求的就是产权清晰。第四，公司债券的发行实行计划额度管理，而且审批程序繁琐严格，影响并购融资的时间要求。换股并购优于现金并购。但在实际的产权交易过程中，不具备评估资格的机构或个人进行国有资产评估的现象大量存在，许多资产评估只是走过场。因此，有许多公司的价值估计过低，经常以远低于公司真实价值的价格出售。三是在资产评估中不认真清理债权债务，应收账款中的呆账在评估时未将其剔除，仍作为企业的债权处理，虚增了企业资产的评估值。上市公司并购在资产评估方面的主要问题表现在:一是对无形资产的作用和价值认识不足，在资产交易中或没有充分考虑无形资产的价值；或对无形资产评估不科学、不准确、不严谨。由于我国股市的市盈率大多处于不正常状态，不能客观地反映每股收益，因此在实证分析中很少使用。 超常收益评价企业的最终目的就是价值增值。现在我国许多传统企业，例如彩电、空调、电力等行业向网络、电讯产业转移就存在这种低成本的财务效应。该指标认为公司用于创造利润的资本价值总额既不是公司资产的账面价值，也不是公司资产的经济价值，而是其市场价值。剩余收益=目标公司营业利润一投资占用额预期最低报酬率。ROI = 年净收入增加额/并购总投资 100%年净收入增加额是并购方并购后取得集团的年净收入扣除并购前并购方的年净收入的余额。4 我国上市公司并购后的财务分析公司并购效果的好坏并非取决于并购过程，而重要的是并购后，作为并购方和目标公司所进行的一系列整合。在资金筹措中，要事先做好详细的筹措资金计划，确保资金来源的数量和期限，同时要安排好投资者自身的现金流量，保证流动资金的周转和股权转让的运营。[7] [D].对外经济贸易大学, 2010.为防范新公司的经营风险、财务风险及其他风险，投资者通过影响和控制目标公司的董事会，可以贯彻自己的经营方针，协助新公司在大政方针、产品供销、人员配置、生产规模等方面做出科学的决策，也可以利用手中掌握的信息和技术，引导目标公司的生产经营活动，并有效地监督新公司，降低这类风险发生的可能性。因此对这类风险的防范措施，只能是公司通过各种渠道，广泛收集政策和经济信息，对经济运行、产业结构调整进行科学的分析和预测，使公司并购在国家政策、法规许可的范围内运作，使投资运作后的目标公司能顺应经济结构调整的趋势，降低系统风险的危害。如政策性风险、市场风险都属于系统风险。比如，以非经济目标代替经济目标，过分强调“优帮劣、强管弱、富扶贫”的解困行为，将使公司并购偏离资产最优化组合的目标，从而使并购在一开始就潜伏着体制风险。六是体制风险。通过并购形成的新企业因规模过于庞大而产生规模不经济，甚至整个企业集团的经营业绩都为被并购进来的新企业所拖累。在通常情况下，被并购的公司对并购行为往往持不欢迎的态度，尤其在面临敌意并购时，他们可能会“宁为玉碎，不为瓦全”，不惜一切代价布置反收购战役，其反收购措施可能是各种各样的。企业并购需要大量的资金，所以并购决策会同时对公司资金规模和资本结构产生重大影响。知己知彼，百战不殆。并购是产权资本经营，涉及到所有制、跨产业、跨部门问题，而且政策性很强。 并购机会成本并购机会成本是指并购实际支付或发生的各种成本费用相对于其他投资和未来收益而言的成本。并购的过程很复杂，包括一系列的工作。”[5] [D].大连海事大学, 2010.这个经纪人在并购交易的双方之间起促进和推动作用，并且常常是由交易双方以外的第三者来充任。在选择股票融资时还要考虑:预期收益率；预期公司成长率；股利支付；预期上市时间；全部偿债能力。在并购中，融资除了自己集资、向银行借款外，发行债券是最主要的也是最普通的融资方式。随着国内金融市场运作的逐渐成熟，这将越来越成为公司融资的大渠道。因为这种方法具有融资阻力小、保密性好、风险小、不必支付发行成本、为企业保留更多的借款能力等诸多优点。若卖方股东分散，就无法以应付票据等方式来分期支付。所谓混合证券并购，指的是并购公司对目标公司提出收购要约时，其出价有现金、股票、认股权证、可转换债券等多种形式证券的组合。 股票支付方式随着公司间并购交易日益规模化，并购所需支付的金额也越来越大。此时，对于收购者来说，要做的事情便是确定所要采用的支付方式。会计师事务所在并购中扮演审计与评估的角色，在并购中主要提供以下专业服务项目:资产评估、并购审计、并购的会计财务调整、制定税务专案等。对目标公司的价值评估是一项综合性很强的工作。审慎性调查报告一般应包括如下内容:财务的历史数据的准确性；资产和负债的分析；属地的税法规则和公司的税务状况；或有负债的调查；财务指标的合理性；市场情况分析。其次，计算比率。所谓承诺事项是指企业在编制会计报表日之后已承诺要支付的事项。在了解公司的债务时关键是看债务的结构，如果公司短期借款的比重高、还款期已临近，则预示公司近期需要大量的现金。如果企业存在数额较大的账龄长的应收账款，其变现的可能性则比较小。现金犹如人体的血液，如果公司没有应付日常需要的各种应付款项和偿付到期债务的现金，则再好的企业也难以避免破产的命运。而且其公布的财务会计报告必须通过注册会计师的审计。成本法的常用的计价标准有：可变现净值、净资产价值、重置价值等；市场比较法的常用的计价标准有：公开交易公司价值、相似公司最近并购价格、收益法。目标公司价值是指目标公司作为整体而言的价值，是目标公司占用的固定资产、流动资产、无形资产等全部价值的总称，是反映目标公司整体的重要标志。公司并购的财务分析，是从企业预期取得最大经济效益的角度出发，运用一系列科学的分析评价决策方法，对并购方案的各财务要素及整体方案进行并购前的确定、评估、并购中的分析、决策以及并购后的评价等，以确保将并购风险减少到最低水平，充分发挥并购的效益。其中市场竞争机制是前提，公司必须面对竞争的市场环境，“这种竞争的市场机制赋予公司
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