mba全景教程之公司理财管理(参考版)

　　

【正文】 ◆ 比照普通股的算法　　就是假设它可以再投资，投资可以再获利，计算方法与普通股基本相同，但不考虑筹资费用。留存。计算公式：式中：Kl——银行借款成本；I——每年支付的利息；T——所得税率；L——银行借款筹资额；i——借款利率；f——银行借款筹资费率③优先股成本：优先股成本计算公式为：式中：Kp——优先股成本；D——优先股每年的股利；Po发行优先股总额；f——优先股筹额费率④普通股资本成本普通股资本成本一般是通过股利和股票的发行价格进行比较。债券的筹资费用一般较高，包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费等。前两者统称为债务资本成本，后三者统称为权益资本成本。它通常是在筹措资金时一次性支付的，在用资过程中不再发生。表7－4 资金成本的构成项 目内 容用资费用企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用，如向股东支付股利、向债权人支付利息，这是资金成本的主要内容。为使企业价值最大化，除了企业的生产和经营成本要小外，资金成本也要达到最小。【自检】结合企业的具体的营运资金政策，说明政策的类型，并分析一下你的营运资金政策的优缺点各是什么。所以，企业的营运资金政策有配合型、激进型、稳健型三种，这些做法具体到一个企业要和经理人员的理念结合起来，也要和企业所在的行业，以及所处的时期、所处的地区结合起来。具体如下表所示：表7－3 营运资金政策的搭配方式营运资金政策做法特点配合型融资政策临时性流动负债→临时性流动资产、自发性流动负债、长期负债、权益资本→永久性流动资产、固定资产适中风险适中收益激进型融资政策临时性流动负债→临时性流动资产临时性流动负债自发性流动负债、长期负债、权益资本→永久性流动资产、固定资产高风险高收益稳健型融资政策但是从报酬率这个角度来讲，把流动负债借来的钱用在买设备、建生产线上是为了获得较高的报酬。自发性流动负债在正常情况下都会有的流动负债应付工资应交税金对资产而言，流动性越强报酬率越低，流动性越弱报酬率越高；对负债来说，时间越短越要偿还的，它的利率就会低；时间越长利率就会越高，权益性资本报酬率越高，因此出现了资产与负债及所有者权益的搭配问题。流动负债流动资产尽管这 些负债在一年内就要偿还，但它是供企业长期占有的，实际上它又形成了一种长期的资金来源。流动负债可以分成两个部分：(1)临时性流动负债临时性流动负债是季节性原因所引起的一些负债。 (2)永久性流动资产 永久性流动资产就是不管淡旺季都有一个固定的规模，如存款，不论淡季还是旺季都必须有。流动资产可以分为两部分：(1)临时性流动资产临时性流动资产就是由于生产的淡旺季等特殊情况所产生的一些资产。表7－1 负债筹资的利弊项 目内 容优点◆ 不会让企业失去控制权，企业与债权人是债权债务关系◆ 不存在把企业的信息充分披露的问题，只需向债权人定期报告财务情况◆ 成本比较低缺点◆ 风险比较大，定期还本付息，固定的利息负担◆ 限制的条款比较多，债权人在借款的时候制定一些保护性的条款 限制了企业负债投资的渠道营运资金政策营运资金政策主要讲流动资产和所有者权益，或者说整个资产和所有者权益之间的配合问题。取得长期借款的条件： (1)独立核算、自负盈亏、有法人资格；(2)经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围；(3借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；(4)具有偿还贷款的能力；(5)财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好；(6)在银行设有账户、办理结算。第7讲 财务管理的内容(一)【本讲重点】筹资活动的管理(二)筹资活动的管理(二)负债筹资 件企业向银行借款，银行会提出很多条件，比方说企业的担保问题、信誉问题等等。如果企业能成功运用资本市场的条件进行资本运作，扩大规模，将会缩短企业与跨国公司之间的差距。在资本市场越来越发达、越来越完善的情况下，用上市的方式进行资本运作，从某种意义上说，比一心去抓经营有时候显得还要重要。 (2)企业本身不具备条件可以买壳上市和借壳上市。一定要做好这个准备。此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券这个思路是不对的，在市场经济条件下筹集资金的问题完全是一个思路和方法的问题，不存在现在具不具备条件的问题。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力,所以筹资风险较小◆ 扩大企业资金来源的重要渠道◆ 上市可以提高公司的知名度，能够迅速地筹集资金◆ 发行普通股筹措资本具有永久性,无到期日,不需归还。2．普通股筹资的利弊⑤公司发行新股必须具备下列条件：前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在三年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率达到同期银行存款利率。③向社会公众发行部分不少于公司拟发行股本总额的25%。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。普通股的意思就是没有任何特权的股份，而且每一份额都是相等的，一股一个表决权，每股的权利和义务都是相等的。筹资活动的管理(一)【重点提示】普通股筹资负债筹资营运资金政策资本成本、财务杠杆、资本结构在整个筹资活动中，需要考虑的因素有五个，具体如下表所示：表6－2 筹资活动需要考虑的因素项 目内 容规模筹集多大规模的资金时间在什么时间筹资方式以什么方式来筹资，可以是发行股票、发行债券，可以向银行借款、租赁、商业信誉等成本企业对每一项资金来源都是要付出代价的，总体上来讲要尽量降低筹资成本结构各种渠道筹集的资金在整个资金来源中占的比例【小结】在强调财务预算意义的基础上，上面主要介绍了企业的全面财务预算，财务预算的过程，从销售预算到生产预算再到现金预算，最后编制预期利润表和预期资产负债表。 如果作业的划分是科学的，那么，根据作业编制预算，根据作业进行企业管理，将会为管理开辟一个新的领域，至少是一种新的管理模式和管理思路。它要求作业的划分是科学的。按照不同作业的成本动因对制造费用进行归集和分配，能够真实反映高技术生产条件下企业的生产成本结构，同时也有利于对企业的增值作业(活动)和非增值作业(活动)进行分类管理。 但是，现在这个情况不一样了，产品生产的自动化程度越高，产品耗费的工时就越少，按照工时分配则产品负担的费用就少了。我们不能只笼统地提降低成本的概念，实际上任何一个管理的方案要增加它的操作性都必须具体化，没有具体操作意义的管理方法，实际上是没有价值的。所以，作业成为产品生产和资源消耗的一个分析的纽带。(2)作业成本作业成本的理念是产品耗费作业，作业再耗费资源。 如果要让成本管理落到实处，必须对企业的作业进行科学的界定。作业可以是机器运转的次数，可以是设备调整的次数，可以是订购的次数，管理的次数，甚至是打电话、发传真的次数，出差的次数，这些都可以叫做作业。■作业贯穿于动态经营过程的始终，构成连接企业内部与外部的作业链。(1)作业作业是“投入——产出”因果连动的实体。作业成本和作业预算是近几年我国会计理论界和实务界从西方引进的一种管理理念。【自检】请你分别运用弹性预算和零基预算的方法重新编制企业的财务预算。在经济环境、宏观政策发生变化的情况下，企业不应在过去的基础上搞预算，这就产生了零基预算。一般来说，企业编制预算都不能太死，比较科学的编制方法就是在固定销售量的基础上再增加不同的销售量的预算，给它一个浮动的幅度，这种预算就是根据不同的业务量编制不同的预算。容许销售成本容许管理费用必要营业收益容许营业外损失请结合企业的具体情况填写下表，把预算与实际绩效进行对比，看二者是否相符，若没能达到预算的要求，请分析原因，并提出改进计划。财务预算主要是预计资产负债表和预计利润表的编制。现金预算编制的相对固定的模式就是企业一定要保持固定的现金持有量。以上述各项预算为基础，就可以编制现金预算。 (3)营业费用 营业费用就是销售部门围绕着销售产生的费用，如运杂费、广告费、展览费、宣传费等费用。 (2)财务费用 财务费用是借款的利息。期间费用包括三个内容：(1)管理费用管理费用是指管理企业所发生的差旅费、办公费、董事会的会费、业务招待费，还包括管理税、房产税、印花税、车船使用税，还包括一些坏账准备的计提等。产品成本是由料、工费、直接材料、直接工资和制造费用组成。 ②固定制造费用与产量无关，所以需要对各项进行预计。 单位产品工资额=单位产品消耗的工时单位小时工资率(3)制造费用预算制造费用预算比较复杂，制造费用预算一般分为固定制造费用和变动制造费用两个部分来编制预算。 (2)直接人工预算直接人工预算是根据生产预算编制的。、工、费的预算(1)直接材料的预算直接材料的预算是以生产预算为依据编制的。在编制生产预算时，还应考虑企业的生产能力和仓库容量等因素。【提示】生产预算是结合企业的期初库存量和期末库存量来决定企业生产量的。销售预算是企业预算体系的起点，其他预算的编制都以销售预算的编制为基础。最后将上述预算总和，编制预期利润表和预期资产负债表。接着根据“以销定产”的原则，编制生产预算，并确定所需的销售费用。企业全面财务预算企业全面预算通常是由一系列预算构成的体系，各预算之间互相关联、关系比较复杂，如图6－2所示。 现代企业的财务预算已经演变成为一种利益关系的调整机制。财务预算的意义财务预算和财务预测相联系，广义上来讲也可以把它叫做一种预测，因为财务预算的起点也是销售预算，但是预算的内容比预测的内容要更具体一些，预算是企业各个部门要执行的，它要经过反复的讨论。本量利分析包括盈亏临界点、边际贡献和安全边际三部分内容。【小结】以上主要介绍了财务预测的四个方面的内容和本量利分析方法。安全边际率是相对概念，它便于不同企业和行业之间的比较。但是问题在于，只要设备的投资上去了，企业的保本点的降低是有限制的，不能一味地追求保本点的降低而不增加设备的投资，但是从总体上来讲还是保本点越低越好。安全边际率是指安全边际除以正常销售量所得的比值。安全边际是指正常销售量与盈亏临界点销售量之间的差额，它表明销售量下降多少时仍不至于出现亏损。图6－1 盈亏平衡点分析边际贡献安全边际率安全边际项目内容评价盈亏临界点利润=销售收入－(固定成本总额＋变动成本总额)所以，企业生产线项目建好以后，要根据测定的固定成本总额、单价和单位的变动成本来测算保本点，如果你将来的销售量达不到这个保本点的量，那么企业这个项目就要被取消了。本量利分析法本是指成本，量是指业务量，利是指利润，本量利分析就是指对成本、业务量和利润三者之间的关系进行分析。利润是销售收入与成本之间的差额。有关财务预测的内容将在下一讲中继续讲述。所以费用一分解的话，最终它还是一部分属于Ｃ，一部分属于Ｖ，所以从根本上来讲产品的成本就是Ｃ＋Ｖ这样两个部分，这是不矛盾的。在这个间接费用当中，固定资产折旧，从Ｃ＋Ｖ这个角度来讲它属于Ｃ，也就是说固定资产折旧实际上是一个物化劳动的耗费。费用的组成，如固定资产的折旧，Ｉ和Ｂ都要负担，整个厂房和生产线的折旧不能说Ｉ负担多少，Ｂ负担多少，要对它进行分配。 因为Ｃ这一部分是物化劳动的耗费，原材料当然是属于Ｃ的部分；Ｖ是活劳动耗费的部分，工人的工资属于Ｖ，原材料、工资可能都非常清楚Ｉ耗费了多少，Ｂ耗费了多少，所以原材料和工资叫做直接费用。为什么财务管理上把成本分成料、工、费这样三个部分?两者是否矛盾?从成本的内容来看，成本包括原材料、工资、制造费用。 ②会计核算中的成本分类 会计核算中成本包括三个部分，即料(材料)、工(工资)、费(间接费用，如固定资产折旧，车间主任的工资，管理人员的工资等等)。变动成本是指随着业务量的增加，按比例增加的成本。●单位产品的变动成本是不变的。固定资产折旧管理人员的工资所以单位产品的固定成本是变动的，而业务量越多，分担的越少。表5－1成本的分类项目特征举例固定成本●固定成本的总额是不变的，固定成本总额不随业务量的变动而变动。 (1)成本的分类 ①理财过程中的成本分类理财过程中，从预测、决策、管理的角度把成本分成固定成本和变动成本两个部分。成本的问题，不仅仅是一个财会部门考虑的问题，成本的管理涉及到企业的每一个部门，每一个环节，会计部门所能够决定的就是它自己所发生的费用，车间怎样降低成本，财会部门不能直接加以控制，财会部门只能从资金运作对每一个部门、每一个环节的资金安排、成本的发生提出方案，最终发生了多少成本还得靠每一个部门去控制。所以直接计算一个企业外部的融资额，应把随着销售量增加而增加的留存的收益扣除掉。而如果现在的设备，还可以满足销售增加的需要，那么销售量增加，固定资产就不一定要增加，所以固定资产不能够简单的说它是敏感性资产还是非敏感性资产，要根据企业的实际情况来做出判断。【提示】到底哪些是敏感性资产，哪些是敏感性负债，这是计算资金量需要进一步考虑的问题。在企业财务管理当中可以根据经验数据或历史资料来判断。敏感性负债如应付账款，销售增加的时候企业需要采购的东西多，可能欠别人的钱就要增加了，应付账款就要增加。非敏感性资产跟销售量没有关系，不需要计算。敏感性资产是有比例的，可