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第五单元国际金融市场-文库吧资料

2023-10-21 15:15本页面
  

【正文】 才会行使合约:  实值( in the money)状态:就买权而言,指交易货币的 即期市场价格高于合同协定价格,就卖权而言,指即期市 场价格低于合同协定价格。 南开大学 范小云 29 第四节 几种主要的国际金融创新 二、金融期权 (一)金融期权的种类 期权合同还分欧式期权和美式期权,欧式期权的买方只能在到期日行使合同,美式期权的买方可以在合同到期前的任何一天行使合同。 买权(看涨期权, Call Option),是指在约定的未来时间按协定价格购买若干标准单位金融工具的权利;卖权(看跌期权, Put Option),是指在约定的未来时间按协定价格卖出若干标准单位金融工具的权利。若进一步下跌,则会收到追加保证金的通知。 南开大学 范小云 27 第四节 几种主要的国际金融创新 一、金融期货 (二)追踪一份期货合约 假定在 6月 15日,在 CME购买欧元 9月期货,价格为每欧元 ,购入 8份合约,每份标准合约 125000欧元,于是持有 100万欧元多头。在美国,主要交易所的清算所从来没有违约过。 远期市场交易中,每个交易的当事方都要承担信用风险或违约风险;在有组织的交易所交易的每一份期货合约都是清算所作为两个当事方之一,它比银行作为当事方的风险小。 假定 6月 15日购买 6个月期远期日元, 12月 15日交割;10周后( 9月 1日)日元升值,但距合约到期日还有 15周( 105天),他只能向其他人抛售合约,但找到需要相同资金规模、有效期 15周的交易对手很困难,所以流动性差。 而期货交易是高度标准化的:交易规模标准(如CME10万英镑、 1250万日元等)、到期日标准化、交割条件、每日价格限制移动、最小价格波动等都是标准化的。期货市场存在透明性,在集中的市场里,交易人可以观察到所有的交易价格;在地理上分散的银行间远期市场,缺乏透明性,没有集中的价格记录,价格发现不容易。 集中交易利于价格发现。弗里德曼教授鼓励当地主管期货市场的官员考虑将货币期货作为一项有发展前途的交易,补充商品期货交易。期货合约有保证金要求,交由公正的第三方持有。假定甲同意 2022年 6月 30日以每桶 30美元的价格购买石油,而这一天即期价格是 25美元,买方就有强烈的动因违约;如果某人在 1998年 8月 28日签订远期合约,许诺 1年后以 /美元的价格售出日元,而根据 1999年 8月 27日的即期汇价(日元升值)计算,每日元他会遭受 美元的机会损失,卖方也有强烈的动因不执行合约。 货币期货很象外汇远期交易,买卖双方约定在将来某时刻,按既定汇率,相互交割若干标准单位数额的货币。因为买卖双方一般是利用期货市场分散风险或投机的。 买卖双方在特定的交易场所,约定在将来某时刻,按现时同意的价格,买进或卖出若干标准单位数量的金融资产(也可以是某种金融资产的利息率或股指波动幅度)。 二、金融创新的类型 风险转移型创新 增加流动性型创新 信用创造型创新 股权创造型创新 南开大学 范小云 20 第三节 国际金融市场创新概述 三、金融创新的原因 20世纪 70年代以来国际金融市场利率、汇率、主要西方国家国内物价等动荡不安,导致金融资产价格波动不已; 信息、通讯技术的迅速发展和广泛应用; 各主要西方国家放松管制、竞争加剧等。 南开大学 范小云 19 第三节 国际金融市场创新 一、金融创新的含义 金融创新包括新的市场、新的金融工具、新的交易技术等。 购买债券及附息时采用的是一种货币,到期还本金时使用的是另一种货币,汇率提前确定。 没有票面利率,以折价出售,到期一次还本。认购权证可以和债券单独分离、单独出售。对投资者具有一定的吸引力,对发行公司可解除债务。 南开大学 范小云 17 第二节 欧洲货币市场 三、欧洲债券 指在货币发行国以外,以该国货币为面值发行的债券 (欧洲债券与外国债券的区别?) 欧洲债券的种类非常丰富: 固定利率债券 浮动利率债券 可转换债券 附认购权证债券 三个月或半年,按 LIBOR或其他基准利率进行调整,投资者可避免利率变动带来的损失。 提供一部分贷款的银行,由牵头银行或代理银行出面邀请,一般同牵头银行或银团贷款方面有过良好的合作关系。 代理银行是银团的代理人,负责监督管理贷款的具体事项。 南开大学 范小云 15 第二节 欧洲货币市场 二、欧洲银行信贷市场 银团的构成: 牵头银行或经理集团 代理银行 参加银行 银团贷款可以由一家或几家银行牵头,若一家银行牵头称为牵头银行,若几家银行牵头,则分别称为牵头银行、经理银行和共同经理银行,共同组成经理集团。 对于金额较大、期限较长的贷款,通常采用银团贷款( Consortium Loan)或辛迪加贷款( Syndicated Loan)的形式:即由一家或几家牵头银行发起组织一批银行,按共同的贷款条件对一个借款户进行放款。 南开大学 范小云 14 第二节 欧洲货币市场 二、欧洲银行信贷市场 分短期信贷和中长期信贷两种。 南开大学 范小云 13 第二节 欧洲货币市场 一、欧洲货币市场的形成和发展 (三)欧洲货币市场的发展 60年代后,这一市场上交易的货币不再 局限于美元,马克、瑞士法郎等也出现 在市场上。 南开大学 范小云 11 第二节 欧洲货币市场 欧洲货币市场是指在货币发行国境外进行的该国货币存储与贷放的市场,可以分为欧洲信贷市场和欧洲债券市场。 场外交易工具快速增长的原因是:它很少受管制的约束,从而具有传统交易所难以匹敌的灵活性。 产生这种趋势的主要原因是:
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