金融市场机制理论黄达的金融学精编版第四版-在线浏览
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【正文】 相应地，长期债券的利息率就要高一些，以补偿投资者所承担的风险。 比如，处于创业期和增长期的企业，利润增速不稳定，但却比较高；进入成熟期以后，增长速度会降下来，但却趋于稳定。 (7)17 第七章第二节 证券价值评估 市盈率 1. 市盈率： 每股盈利股票市场价格预期每股收益率市盈率 2. 评价股票价值时一种相对简单的方法： 3. 问题是如何选取作为计算依据的市盈率。 (7)18 第七章 金融市场机制理论 第三节 风险与投资 (7)19 第七章第三节 风险与投资 金融市场上的风险 1. 风险指的是什么？ —— 未来结果的不确定性； —— 未来出现坏结果如损失的可能性。 (7)20 第七章第三节 风险与投资 金融市场上的风险 3. 市场风险：指由基础金融变量，如利率、汇率、股票价格、通货膨胀率等方面的变动所引起的金融资产市值变化给投资者带来损失的可能性。信用风险也包括主权风险。 (7)21 第七章第三节 风险与投资 道德风险 1. 道德风险： hazard 与 risk 在所有风险中，有其独特性 。 4. 存在的温床：信息不对称 —— 由于金融活动各方对信息的掌握通常都有明显差距；信息掌握较差的一方，必然面对道德风险。 (7)23 第七章第三节 风险与投资 关键是估量风险程度 1. 只要投资，就必然冒风险。 2. 人们不会因为有风险就不去投资，问题是要估计投资对象的风险程度，然后根据对风险的承受能力和对收益的追求期望进行决策。 (7)24 第七章第三节 风险与投资 风险的度量 1. 风险的量化始于上世纪 50年代。设 r 为投资收益率， 为期望收益率，并用标准差 σ表示收益率与期望收益率的偏离度，则： r(7)25 第七章第三节 风险与投资 风险的度量 投资收益率： 001PPPCr 期望收益率： niii rPr1度量风险的标准差： 2112 niii Prr C 表示投资的资产收入，如利息、股息等等； P1 P0 表示资本收入，即资本市价涨跌所带来的收入。 (7)27 第七章第三节 风险与投资 资产组合风险 1. 资产组合的收益率： niiip rwr1(7)28 第七章第三节 风险与投资 资产组合风险 2. 资产组合风险： 多种资产的收益率之间的相关关系：可能是正相关，可能是负相关，也可能是不相关。 (7)29 第七章第三节 风险与投资 资产组合风险 3. 资产组合风险公式： ijni njijijiiip 1 022 2 表示组合的风险度，下标 j 表示第 j 种资产， pij表示第 j 种资产收益率和第 i 种资产收益率之间的相关系数。 2. 通过增加持有资产的种类数就可以相互抵消的风险称之为非系统风险，即并非由于 “ 系统 ” 原因导致的风险；投资分散化可以降低的就是这类风险。 (7)31 第七章第三节 风险与投资 投资分散化与风险 4. 系统风险与非系统风险： (7)32 第七章第三节 风险与投资 有效资产组合 1. 风险与收益是匹配的：期望高收益率必然要冒高风险；追求低的风险则只能期望低的收益率。 正确的理念应该是：在同等的风险下应取得最高收益。图中，落在 BAC 区间内的任何一点代表在 n 种资产范围内所组成的某特定组合的组合风险与组合收益关系。 AC线段为“效益边界线 ” 。 2. 具体选择哪一个点，取决于投
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