金融市场机制理论(2)-在线浏览
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【正文】 评估 债券价值评估 1. 按还本付息的方式，债券大体为三类： 到期一次支付本息； 定期付息、到期还本； 定期付息、没有到期日。 (7)15 第七章 金融市场机制理论 第四节 风险与投资 (7)16 第七章第四节 风险与投资 金融市场上的风险 1. 风险指的是什么？ ——未来结果的不确定性； ——未来出现坏结果如损失的可能性。 (7)17 第七章第四节 风险与投资 道德风险 1. 道德风险： hazard与 risk 在所有风险中，有其独特性 。 (7)18 第七章第四节 风险与投资 道德风险 3. 存在的依据：信息不对称。 4. 逆向选择。进行风险无所不在的金融投资尤其是如此。 换言之，衡量风险的大小，是投资决策程序中的第一件事。 2. 投资风险定义为：各种未来投资收益率对期望收益率的偏离程度（标准差 σ ）。 正相关关系越强，通过组合投资降低风险的程度就越低；负相关关系越强，通过组合投资降低风险的程度就越高。 2. 通过增加持有资产的种类数就可以相互抵消的风险称之为非系统风险，即并非由于 “ 系统 ” 原因导致的风险；投资分散化可以降低的就是这类风险。 (7)26 第七章第四节 风险与投资 投资分散化与风险 4. 系统风险与非系统风险： (7)27 第七章第四节 风险与投资 有效资产组合 1. 风险与收益是匹配的：期望高收益率必然要冒高风险；追求低的风险则只能期望低的收益率。有效资产组合定义为：风险相同但预期收益率最高的资产组合。图中，落在 BAC 区间内的任何一点代表在 n 种资产范围内所组成的某特定组合的组合风险与组合收益关系。 AC线段为 效益边界线 。 2. 具体选择哪一个点，取决于投资人的偏好：对于不同的投资人来说，是否 “ 最好 ” ，取决于他对风险的承受能力。 了解资本资产定价模型，首先需要了解资本市场理论。 一种无风险资产 ——国债； 一组风险资产 ——股票 ——组合：这是由于股票市场所有资产的组合，在一定意义上可以代表社会所有风险资产的集合。 (7)33 第七章第五节 资产定价模型 资本市场理论 2. 用 F和 M分别代表一种无风险资产和市场组合，则新的资产组合等于 F + M。 资产组合的期望收益率即可依据这个公式计算 。 2. 为此，需要确定 持有该资产后，对整个资产组合风险的影响程度。这一系数相当于资产 i 与市场组合（资产 i 包括在内的市场组合）的协方差同市场组合方差之比： 2,mmii i 即代表第 i 种资产的市场风险溢价系数。 (7)39 第七章第五节 资产定价模型 资本资产定价模型 市场均衡状态下单个资产的期望收益率与风险的关系。 (7)40 第七章第五节 资产定价模型 资本资产定价模型 ，引起了大量进一步的讨论： 如，一些研究结果显示 β 系数与资产的平均收益率之间的关系并不密切； 如，定价公式中只考虑了对市场风险的补偿；而被统称为非市场风险的风险，也是投资者事实上不能不考虑的因素。 ：内在价值与时间价值。 时间价值 =期权费－内在价值 (7)43 第七章第六节 期权定价模型 期权价格 3. 期权的内在价值不会小于零。 (7)44 第七章第六节 期权定价模型 期权价格 4. 期权价值的边界只给出了一个价值变化区间； 要得到具体的数量值，还需要借助于不断发展的期权定价模型。在这方面做出重要贡献的是费雪 斯科尔斯和罗泊特 解决了期权的定价方法，对于现代金融理论和实践的发展有重大意义。 (7)46 第七章第六节 期权定价模型 期权定价模型 3. 设计一个对冲型的资产组合 ，它 包括： （ 1）买进一定量的现货资产； （ 2）卖出一份该期权相关资产的看涨期权（就欧式期
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