金融市场综述ppt课件-在线浏览
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【正文】 0 1 / 1 9 8 2 0 1 / 1 9 8 6 0 1 / 1 9 9 0 0 1 / 1 9 9 4 0 1 / 1 9 9 8 0 1 / 2 0 0 2收益率(%)2 年期5 年期10 年期20 年期Dr. Ouyang 21 中长期国债风险 • 通货膨胀预期 – 如果预期未来通货膨胀率会上升，那么市场的利率也会跟着上升 • 经济增长 – 经济增长强劲也会带动对资本的需求，从而提升利率 • 货币供给 – 货币供给增加会增加可贷资金，从而压低利率 • 预算赤字 – 财政赤字增加，意味着政府借款增加，会提升利率 • 期限 – 国债的期限越长，利率波动越剧烈 Dr. Ouyang 22 联邦机构债券 • 联邦机构债券 (Federal Agency Bonds) – 由联邦政府属下的 政府国民抵押贷款协会 和 联邦住房信贷抵押协会 ，以及政府特许的 联邦国民抵押贷款协会， 为家庭住房贷款提供资金。 – 主要风险来自于利率风险，即由于利率变化而带来的借款者提前或者延迟偿付本金的风险。 – 联邦机构债券的市场规模非常庞大，可以与国债相提并论。 • 例：投资者甲购买一套商品房，房价 30万元，其中 3万为投资者甲首付，其余 27万元为银行提供的抵押贷款，投资者甲在房屋交付使用以后应每月向银行偿还 3000元人民币，分 10年付清。 Dr. Ouyang 24 抵押贷款证券化 家庭 家庭 家庭 家庭 贷款机构 联邦机构 个人投资者 机构投资者 海外投资者 抵押贷款本息 政府机构债券本息 Dr. Ouyang 25 政府机构债券的风险 • 利率风险 – 由于利率波动而带来债券价格变化的风险 • 提前偿付风险 – 由于借款人提前偿付而给债券投资者带来利息损失的风险 • 信用风险 – 借款人延期付款或者不还款的风险 • 测定风险 – 由于提前还款率设定错误而定价过高或者过低的风险 Dr. Ouyang 26 市政债券 • 市政债券 (Municipal Bonds) – 是由州和地方政府发行的，有违约风险，按偿付资金来源可以分为两类。 Dr. Ouyang 27 案例：橘县破产 1994年 12月，美国最富有的县－加州橘县因未能偿还到期债务而宣布财政破产。 不幸的是，美联储从 1994年开始就不断提高利率，从而导致债券价格出现大幅下滑。在利率上升的市场环境下， 206亿美元的投资总计损失 17亿美元，最终导致了橘县破产。 Pool)，然后再发行； – 多数公司债券是由投资银行承销； – 垃圾债券，指的是高风险的次级债券 (Subordinate Bonds)； – 公司债券的二级市场既有 NYSE等场内市场，也有柜台交易市场，但是场内市场的规模占优势。 • 债券的条约， covenants，指的时债券的条款，条款对经理人限制越严格，对投资者的保护越强。 • 公司的还款能力， capacity to pay，考察公司的盈利能力。 Dr. Ouyang 32 欧洲债券市场 资料来源：欧洲中央银行 •债务市场规模 Dr. Ouyang 33 欧洲债券市场 资料来源：欧洲中央银行 •债务市场规模（按发行者分类） Dr. Ouyang 34 欧洲债券市场 •欧盟，日本以及美国 3月期利率走势 •欧盟，日本以及美国 10年期利率走势 资料来源：欧洲中央银行 Dr. Ouyang 35 金融机构的角色 金融机构 在债券市场的活动 商业银行等存款机构 •为自有资产组合购买债券； •承销市政债券； •发行债券，筹集资金； 金融公司 •发行债券，筹集长期资本 共同基金 •为自有资产组合购买债券 经纪公司 •撮合二级市场的债券交易 投资银行 •承销政府中长期国债和公司债券 保险公司 •为自有资产组合购买债券； 养老基金 •为自有资产组合购买债券； 资料来源： Jeff Madura， Financial Markets and Institutions Dr. Ouyang 36 4. 股票市场 • 国际股票市场概况 • 首次公开发行 • 主板 /二板市场 • 国际股票市场的融合 Dr. Ouyang 37 国际股票市场 股票交易所 上市公司数 总市值 （十亿美元） 日均交易量 (百万股 ) 市盈率 国外投资者持股限制 美国 3,047 11,400 540 23 无 英国 2,991 2,300 不详 21 无 日本 2,387 2,100 454 28 无 德国 3,003 1,100 不详 12 无 法国 886 915 不详 25 无 加拿大 1,323 758 88 25 有最高额限制 瑞士 3,890 687 不详 26 非记名股票 荷兰 350 593 不详 22 无 中国香港 674 278 不详 不详 无 中国大陆 752 220 960 44 只开放 B股 Source： Jeff Madura: Financial Markets and Institutions, dated year 1998 Dr. Ouyang 38 世界主要股票交易所 0 2 , 0 0 0 , 0 0 0 4 , 0 0 0 , 0 0 0 6 , 0 0 0 , 0 0 0 8 , 0 0 0 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 , 0 0 0 1 2 , 0 0 0 , 0 0 0N Y S ET o k y oN a s d a qL o n d o nE u r o n e x tD e u t s c h e B 246。 P 大型股伦敦金融时报指数道琼斯工业指数巴黎C A C 4 0上证A 股日经2 2 5多伦多综合指数Dr. Ouyang 40 主板 /二板市场 • 上市企业 • 毕业制度 • 风险程
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