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文档简介
【正文】
中介者 管理者 为银行资金往来提供 清算服务 管理金融市场 投放基 础货币 回笼过 多资金 参与者 中介者 管理者 交易价格的表现形式 （四）交易价格 —— 即交易对象（货币资金 ) 的价格 在证券市场，资金的价格直接表现为有价证券的价格 在借贷市场，借贷资金的价格就是借贷利率 在外汇市场，货币的价格表现为汇率 （五）交易组织系统 金融交易是在特定的制度安排上进行的。 通过金融资产流动，将社会资源由低 效部门向高效 部门转移，优化资金和资源的配置。 （三）调节经济功能 通过对金融工具的选择，达到对投融资方向的选择，从而达到调节经济结构的目的。 通过促进利润率平均化，形成合理的经济结构。 通过利率和证券价格的变动，反映社会资金供求情况，为预测经济发展趋势提供依据。 组织形态 有组织的市场（场内交易市场、交易所）和无组织的市场（场外交易市场、柜台交易） 政治地理区域 金融机构的性质 金融市场交易品种 交割期限 现货市场和期货市场 国内金融市场和国际金融市场 银行、保险和证券市场 证券市场、外汇市场、黄金市场、信贷市场等 传统金融市场和金融衍生品市场 成熟市场和新兴市场 金融创新程度 金融市场发展程度 金融市场资金融通方式示意图： 直接金融 方式：直接借贷 证券市场交易 资金盈余单位 （资金供给者） 资金短缺单位 （资金需求者 ） 间接金融 中介：商业银行 方式：存款贷款 信用工具 货 币 资 金 货 币 资 金 投 资 发 行 证 券 间接信用 直接信用 信用工具 信用工具 信用工具 167。主要包括商业银行和其他非银行金融机构。 货币市场效率的衡量 货币市场效率主要通过三个指标来衡量： （一） 广度 —— 货币市场参与主体的多元化； （二） 深度 —— 货币市场交易的活跃程度； （三） 弹性 —— 货币市场在应付突发事件及大手笔成交之后的迅速调整能力。 同业拆借市场 同业拆借市场含义 也称同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 各国均规定商业银行的法定准备率。 负债余额不断变化，法定准备金数额也不断变化，经常高 /低于法定准备率。 同业拆借市场的资金来源可以扩大资产业务。美国的存贷款利率均是根据此利率自行确定的。 交易目的 调节准备金头寸 轨平票据交换余额 临时性、季节性资金需求 准备金头寸拆借 同业借贷 交易方式 网上交易 （场内交易） 网下交易 （场外交易） 由银行同业拆借中心提供计算机交易服务平台，并负责运行。 同业拆借市场的运作程序 通过中介机构的同城拆借； 通过中介机构的异地拆借； 不通过中介机构的同城拆借； 不通过中介机构的异地拆借。 英国银行家协会根据其选定的银行在伦敦市场报出的银行同业拆借利率，进行取样并平均计算成为基准利率。 从 LIBOR变化出来的，还有新加坡同业拆放利率（ SIBOR）、纽约同业拆放利率（ NIBOR）、香港同业拆放利率（ HIBOR） 同业拆放利率 同业拆放利率指银行同业之间的短期资金借贷利率。 英国一般是拆出利率在前，拆进利率在后，例如 至 。 LIBOR通常是由几家指定的参考银行，在规定的时间（一般是伦敦时间上午 11： 00）报价的平均利率。 从 LIBOR变化出来的，还有新加坡同业拆放利率（ SIBOR）、纽约同业拆放利率（ NIBOR）、香港同业拆放利率（ HIBOR）等等。如果预计当日的收入款项大于付出款项 ,即称 “ 多头寸 ”或 “ 多单 ” ；相反 ,称 “ 缺头寸 ” 或 “ 缺单 ” 。 其形成方式是：每个交易日全国银行间同业拆借中心根据各报价行的报价，剔除最高、最低各 2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的 Shibor，并于 11： 30对外发布。 中国人民银行确定是监督和管理 Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。 目前对社会公布的 Shibor品种包括隔夜、 1周、 2周、 1个月、 3个月、 6个月、 9个月及 1年。 基础天数 ) DARPI 其中 I：拆借利息 P：拆借金额 R：拆借利率 A：生息天数 D：一年计息天数 计息期限的计算方法： 欧洲货币法 —— 在欧洲货币市场和美国采取欧洲货币法，或称 365/360计算方法，即以 360天作为一年的基础天数，但生息天数则按实际天数计算。大陆法在欧洲大陆国家较为流行。英国法主要为英国、科威特和比利时等国所采用。 * 按照欧洲货币法，生息天数为实际天数，共计 91天，则应付利息为： USD1,000,000 10% (91247。 360)=USD25,000 * 按照英国法，生息天数为共 91天，则应付利息为： USD1,000,000 10% (91247。 ，而非银行金融机构又主要是流动性的供应者。较长时间的拆借，一般要有抵押品。 。 管理。 回购协议本质：抵押贷款协议 —抵押物 回购交易是以签订协议的形式进行交易的，但协议的标的物却是有价证券； 我国回购协议市场上回购协议的标的物是经中国人民银行批准的，可用于在回购协议市场进行交易的政府债券、中央银行债券及金融债券 债券回购协议 。 可行操作 可用回购协议方式将证券售出，同时与买方签订协议，以保留在一定时期后（如一天）将此部分有价证券按约定价格全部买回的权利，另支付一定的利息。 开放式回购 债券买断式回购 Bonds outright Repo 开放式回购中债券所有权发生了实质性的转移，资金融出方对债券有自由处置的权利； 封闭式回购 债券质押式回购 Pledgestyle Repo 质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。 回购协议市场 回购协议市场又称为证券购回协议市场 通过回购协议进行短期资金融通交易的场所，市场活动由回购与逆回购组成。 市场操作 正回购 正回购 (Sell Repo) 是一方以一定规模债券作抵押融入资金，并承诺在日后再购回所抵押债券的交易行为。 中央银行以手中所持有的债券做抵押向金融机构融入资金，并承诺到期再买回债券并付出一定利息。 我国央行的正回购操作以 7天居多，每周到期再滚动操作。 中央银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为； 逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。 回购市场利率的决定 回购市场利率决定因素： 回购证券的质地； 回购期限的长短； 交割的条件； 货币市场其它子市场的利率水平 —— 参考同业拆借市场利率。 1991年上半年， STAQ系统制定了证券代保管制度， 7月宣布试行回购业务。随后，武汉、天津证券交易中心也相继开展了国债回购业务。 1994年，全国国债回购交易量达 3000亿元； 1995年，全国场内交易总量估计在2022亿元以上。8通知 ” ，规范回购。 2022年，证券公司、基金管理公司等可有条件进入； 2022年 4月 17日， 《 关于开展国债买断式回购交易业务的通知 》 回购市场存在的问题 证券回购业务中普遍存在着买空卖空行为，即双方交易时并没有真实的、足额的国债和金融债券 一些机构通过发售国库券代保管单等形式变相吸收企业和居民存款，然后用于充实支付周转金和投资，或通过买入返售证券形式 (转拆 )变相发放贷款获取利差。 交易行为不规范，随意性大。 早期商业票据的发展和运用几乎都在美国，发行者主要是纺织品工厂、铁路、烟草公司等非金融性企业。 60年代得到迅速发展，现在已扩展到保险公司、非金融企业、银行信托部门、地方政府、养老基金等。 商业票据的发行一般要经过信用评估：穆迪投资服务公司、标准普尔公司、德莱●费尔普斯信用评级公司、费奇投资公司。 CDs沿革 存单是金融市场上的一种创新证券，美国花旗银行 1960年首先发行。 精明的存款人纷纷把闲置资金转移到货币市场上，投资于短期证券和货币市场互助基金等其他金融资产，造成了存款非中介化现象。 中国的金融机构从 1986年下半年起开始发行大额可转让定期存单。 Q条例的内容 禁止联邦储备委员会的会员银行对它所吸收的活期存款（ 30天以下）支付利息； 并对上述银行所吸收的储蓄存款和定期存款规定了利率上限，上限规定为 ％，此利率一直维持至 1957年都不曾调整，而此后却频繁进行调整，它对银行资金的来源去向都产生了显著影响。 商业银行的应对策略 为规避利率管制，花旗银行前身 First National City Bank于上世纪 60年代初开始发行可转让定期存单。 特点： 通常不记名，而且可以转让； 存单的面额固定，且起点较大； 不能提前支取，到期本息一次付清， 可在二级市场上转让 ； 投资人有一定风险，利率高于同期国债。 发行面额与期限 美国 面额：一般为 10万美元； 期限：平均年限为 3个月，最低 14天。 大额可转让定期存单的优点 对企业来讲 由于它由银行帐号发行，信誉良好，危险性小，利率高于活期存款，并且可随时转让融资等，不失为赢利性、安全性、流动性三者的最佳配合信用工具。 定期存单与定期存款的区别 定期存款 商业银行与存款人双方在存款时事先约定期限、利率，到期后支取本息的存款。客户若临时需要资金可办理提前支取或部分提前支取。 国库券市场 短期国库券发行和转让交易活动的总称。 按期限划分，有 3个月、 6个月、 9个月和 12个月等。 • 英国是最早发行短期国债的国家。 • 短期国债在美国得到极大的发展，成为最重要的货币市场工具。 衍生金融工具市场 货币银行学 第五章 83 金融衍生工具 其价值依托于原生性金融工具 是原生性金融工具的派生物 原生金融工具：股票、债券、存单、货币 是由基础金融工具衍生出来的各种金融合约及其各种组合形式的总称 合约上载明交易品种、价格、数量、交割时间和地点等 基础金融工具衍生的金融工具 基础金融工具 衍生金融工具 利率 短期存款 利率期货、利率远期、利率期权、利率掉期 长期债券 债券期货、债券期权 股票 股票 股票期货、股票期权 股票价格指数 股票指数期货、股票指数期权合约 货币 各类现汇 货币远期、货币期货、货币掉期 金融衍生工具的主要类型 金融远期合约（ Financial Forwards） 金融期货合约（ Financial Futures） 金融期权合约（ Financial Options） 金融互换合约（ Financial Swaps） 金融衍生工具的特点 金融衍生工具的性质复杂 金融衍生工具的交易成本低 以较低的成本达到规避风险和投机的目的 金融衍生工具具有高度的财务杠杆功能，是一种高风险的投资工具 具有以小博大的高杠杆效应 运用金融衍生工具易于形成所需要的金融资产组合 金融远期合约 金融远期合约是指交易双方约定在未来某一确定的时间，按照事先商定的价格，以预先确定的方式 买入 或 卖出 一定数量的某种金融资产的合约 交易通常在两个金融机构之间或者金融机构与客户之间签署 交易规模较小，交割时间、数量都较灵活，由双方协商确定 交易分散进行，不在交易所 主要的金融远期工具 远期外汇合约 远期利率合约 远期股票合约 . 1 2022年末美国外汇市场行情为： 即期汇率： USD/DEM= 3个月掉期率：